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          國金證券-社會服務行業研究周報:二季度中國咖啡市場兩大品牌表現分化-220814

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          日期:2022-08-14 13:00:30 研報出處:國金證券
          行業名稱:社會服務行業
          研報欄目:行業分析 李敬雷  (PDF) 21 頁 1,521 KB 分享者:476****25 推薦評級:買入
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          研究報告內容
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            周觀點及投資建議

            瑞幸咖啡同店收入增長亮眼、門店快速擴張,星巴克中國區經營承壓。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】根據瑞幸與星巴克最新公布財報數據,1)經營數據:瑞幸2Q22同店銷售額增長41.2%,門店層面凈利潤為7.1億元/+101.6%;星巴克3Q22(2022.4-2022.6)中國區同店銷售額下降44.0%。http://www.mbtandco.com(慧博投研資訊)2)門店數量:瑞幸2Q22末門店數達7195家,單季度凈增門店615家,分模式來看,直營/聯營門店數分別為4698/2227家;星巴克3Q22末中國門店數達5761家且均為直營門店,較2Q22末凈增門店107家。

            瑞幸2Q22表現亮眼,星巴克中國市場3Q22業績大幅下滑。1)2Q22瑞幸咖啡營收為33.0億元/+72.4%,主因門店持續高速擴張疊加公司不斷創新產品,推動交易量提升,瑞幸咖啡自取模式受疫情影響較小,并且通過聯營模式發力下沉市場,推動營收實現高速增長;3Q22星巴克中國市場營收為5.4億美元/-39.8%,經營有所承壓,主要系疫情限制下星巴克在中國部分門店暫時關?;騼H提供專星送和啡快業務,此外還有漲價影響。2)瑞幸2Q22成本及費用率有所下降,主因營收高速增長及門店結構優化,租金及其他運營成本率為20.1%/-4.3pct;星巴克3Q22成本在通脹下仍有承壓,如產品及分銷成本率(含原材料成本)為32.1%/+2.6pct。3)凈利潤:瑞幸2Q22Non-GAAP凈利潤(剝離股權激勵費用等非經常性損益)為2.7億元/+190.8%,盈利能力顯著提升;星巴克3Q22凈利潤為9.1億美元/-20.9%,仍處承壓階段。4)安靜女士正式出任瑞幸咖啡CFO,至此自財務造假事件以來,核心高管崗位已全部調整完畢,利好公司發展。

            社服數據跟蹤:餐飲:受部分地區疫情擾動影響,8月初各級城市外賣運力、餐飲商戶復工強度略有回落;北京/上海/深圳代表連鎖品牌餐飲需求快速攀升,8月7日分別恢復至去年同期的約155%/109%/100%。酒店:7月頭部連鎖酒店OCC進一步修復,暑期旅游需求集中釋放,推動RevPAR恢復至2019年同期的約108%。

            投資建議:疫情波動下,關注受益線下需求回暖且自身標準化程度高、處于擴張期的九毛九、海倫司,鎖定早餐剛需、占據社區優質點位的巴比食品;預計高端休閑及周邊游更快恢復,推薦復星旅文,國內酒店疫后集中度提升確定性強,關注龍頭錦江酒店。

            數據及公告跟蹤

            行情回顧:上周(2022/8/8~2022/8/12 )滬深300、恒生指數分別漲0.8%、跌0.1%、社會服務(申萬)漲1.2%,細分來看,餐飲A股、港股指數分別漲2.8%、漲0.5%,酒店A股、港股指數分別漲0.04%、跌0.2%,旅游景區指數漲0.06%。

            行業新聞:1)文旅部數據顯示,2022年上半年國內旅游總人次14.6億/-22.2%。2)茶顏悅色入局咖啡賽道。3)湊湊火鍋第200家餐廳落戶福州。

            重點公司公告:香格里拉變更首席財務官;百勝中國-S、巴比食品發布中期報告;九毛九、REGALINT'L宣布董事會會議日期。

            風險提示

            疫情反復,終端需求恢復不及預期,行業競爭加劇,原材料價格波動

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