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          國聯證券-2022年10月24日市場點評:風物長宜放眼量,布局科技正當時-221024

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          日期:2022-10-24 22:33:24 研報出處:國聯證券
          研報欄目:投資策略 張曉春  (PDF) 7 頁 669 KB 分享者:was****me
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          研究報告內容
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            事件:

            10月24日,三大股指和恒生指數均現較大幅度調整。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】上證指數、深圳成指和創業指分別下跌2.02%、2.05%和2.43%,恒生指數和恒生科技指數更是分別下挫6.36%和9.65%。http://www.mbtandco.com(慧博投研資訊)申萬一級行業中,僅國防軍工板塊收紅,大漲3.39%,而食品飲料、美容護理和社會服務跌幅位居前三,跌幅分別為5.84%,4.34%和3.84%,白酒龍頭貴州茅臺盤中放量下跌6.4%。

            事件點評

            風物長宜放眼量,布局科技正當時

            1)壓制市場因素邊際改善:近期市場走勢疲軟,主要受美聯儲加息和國內疫情反復兩大因素影響。美國通脹見頂回落,近期美元指數也呈現高位回落態勢,市場對美聯儲加息預期弱化。與此同時,新冠肺炎當日確診數逐漸下降,上述兩大壓制市場的因素邊際改善。

            2)橫向縱向對比,當前A股估值均處在較低位置,配置價值漸顯。截止2022年10月24日,上證指數、滬深300和恒生指數近十年的市盈率分位數和市凈率分位數處于較低水平;和世界主要股票市場相比,上證指數、滬深300和恒生指數的市盈率絕對值水平同樣較低;從股債收益角度看,截止收盤,股債相對收益為0.76,目前水平已處于歷史高位區間,權益類資產投資價值凸顯。2019年1月,2019年7月,2019年8月,2020年3月和2022年5月股債收益率均超過0.65,對應萬得全A相對低位。截止收盤,股票風險溢價為3.5%,同樣處于歷史高位,當股票風險溢價超過3%水平時,往往對應萬得全A歷史低位。

            3)20大開啟高質量發展新征程,科技成為時代主旋律。近期以自主可控為代表的科技賽道熱度提高,當前科技賽道估值較低疊加四季度估值切換催化,建議關注“科含量”較高的計算機、電子、國防軍工、通信和醫藥生物等行業投資機會。從行業估值水平看,通信、電子、醫藥生物、計算機、傳媒等板塊均處在近10年市盈率和市凈率低分位水平,疊加四季度估值切換催化,上述板塊配置價凸顯。從換手率環比提升情況看,醫藥生物、計算機和電子明顯改善,表明資金關注度較高。

            主題方面,國產替代或有望持續發酵。政策層面,二十大報告新增“推進國家安全體系和能力現代化,堅決維護國家安全和社會穩定”章節,糧食、能源資源、重要產業鏈供應鏈安全被擺在突出位置。指數方面,10月11日以來自主可控指數走勢強于大盤,進一步驗證國產替代的投資邏輯。

            風險提示:國產替代進程不及預期;疫情反復風險;經濟波動超預期。

            

            

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