國金證券-移為通信-300590-毛利率持續回升，發力冷鏈物流-221024

　　業績簡評

　　 10月24日晚，公司發布2022年三季報。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】報告期內，實現營收7.29億元，同比增長20.91%；歸母凈利潤1.39億元，同比增長34.12%；扣非歸母凈利潤1.39億元，同比增長34.12%，業績基本符合預期。http://www.mbtandco.com（慧博投研資訊）

　　經營分析

　　在手訂單逐步釋放，備貨充足支撐業績持續向好。公司Q3單季度實現營收2.43億元，同比增長18.49%，在手訂單逐步釋放。Q3單季歸母凈利潤0.54億元，同比增長37.65%，盈利能力也是延續了Q2向好的趨勢，帶動前三季度整體歸母凈利潤增速重回30%以上。公司當前在手存貨達6.89億元，較年初提升1.04億元，備貨規模仍維持在較高的水平。截至三季度末，受到賬期客戶銷售收入增長拉動，公司應收賬款2.47億元，較年初1.12億元提升了119.9%，確認收入后會帶來業績的進一步提升。

　　公司毛利率持續回升，開拓冷鏈物流新方向。公司海外收入占比超過80%且以美元結算，在美元升值的大環境下，公司Q3毛利率37.81%，較Q1上升7.14PP，較Q2上升4.63PP，改善明顯。未來隨著上游原材料價格回落，疊加公司以芯片級開發替代外采、國產料替代進口料，有望推動下半年毛利率持續回升，預計全年毛利率有望達35%。公司在國內市場開拓了冷鏈物流追蹤新領域，前三季度冷鏈物流方面業務收入超過5,500萬元，同比增長超過57%，9月份與國內知名客戶在冷鏈物流方面展開了探討和合作。

　　下游需求旺盛，長期看好公司M2M市場定位模組龍頭優勢。公司與建行各支行的合作仍在審核過程，未來有望實現全國范圍安裝。當前物聯網下游需求旺盛，公司中報披露在手訂單0.58億元且持續滾動獲取，看好公司營收長期維持高增。上游原材料價格緩解疊加美元升值，有望驅動毛利率保持在較高水平，打開公司盈利空間。

　　盈利調整與投資建議

　　我們預計公司22-24年歸母凈利潤分別為2.28/3.05/4.09億元，當前股價對應PE分別為23x/17x/13x，上調至“買入”評級。

　　風險提示

　　國際貿易摩擦，疫情影響持續，產品研發不及預期。