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          西部證券-陽光電源-300274-跟蹤點評報告:逆變器龍頭新設子公司,儲能業務有望提振業績-221020

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          日期:2022-10-20 21:53:12 研報出處:西部證券
          股票名稱:陽光電源 股票代碼:300274
          研報欄目:公司調研 楊敬梅,章啟耀  (PDF) 3 頁 263 KB 分享者:e**m 推薦評級:買入(上調)
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          研究報告內容
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            事件:近日,定遠仁陽電源科技有限公司成立,其中陽光電源將100%持股控制,其經營范圍包含:新能源原動設備制造、儲能技術服務、電池制造、電池銷售等。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】

            儲能領跑者,系統集成優勢明顯。http://www.mbtandco.com(慧博投研資訊)公司切入儲能賽道時間早,電網及電力化學優勢明顯,在儲能變流器及儲能系統市場中常年名列前茅。21年公司儲能系統全球出貨3GWh左右,22H1儲能系統出貨量已達2GWh,全球市占率近11%。預計22-23年隨著海外市場渠道擴張,國內大型儲能系統需求起量,加之全新儲能子公司助力,公司儲能系統出貨量有望進一步提升。

            鎖定“光伏+儲能”高景氣賽道,逆變器出貨快速提升。2022H1公司光伏逆變器實現營業收入59.33億元,同比增長65.21%;儲能系統實現營業收入23.86億元,同比增長159.33%。其中,22H1公司實現全球逆變器30GW,占全球裝機總規模比34%。22H1公司完成戶用30.5萬臺,戶儲完成4.5萬臺,工商業完成6.2萬臺出貨。22Q3逆變器出貨量有望有所提升。

            發布回購+股權激勵計劃彰顯長期信心,有望提振業績。22H1公司回購公司發布2022年限制性股票激勵計劃方案,對應考核業績目標分別為22-25年公司實現歸母凈利潤26.91/33.24/39.58/45.91億元。截至22年9月,公司以集中競價交易方式累計回購股份648.50萬股,約占公司總股本的比例為0.44%。預計本次股權激勵及股權回購計劃將進一步提升士氣,提振未來業績。

            投資建議:預計22-24年歸母凈利潤分別為29.67/53.26/69.54億元,YOY+87.5%/+79.5%/+30.6%,EPS分別為2.00/3.59/4.68元,上調至“買入”評級。

            風險提示:光伏裝機量不及預期、儲能裝機量不及預期、IGBT價格波動

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