工銀瑞信-每周市場回顧與展望-221024

　　【主要結論】

　　宏觀經濟：國內宏觀經濟仍處在“經濟緩慢修復但絕對水平仍顯疲弱，政策繼續加碼穩增長”的狀態。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】上周高頻指標顯示經濟環比延續弱勢的格局，地產銷售延續邊際略有回暖跡象。http://www.mbtandco.com（慧博投研資訊）政策層面，一是黨的二十次代表大會圓滿閉幕。二是據21世紀經濟報道，近期監管部門已向地方預下達了2023年提前批額度，主要方便地方根據額度儲備項目。三是中國證券報報導稱，在確保股市融資不投向房地產業務的前提下，證監會允許存在少量涉房業務但不以房地產為主業的企業在A股市場融資。

　　權益市場：美聯儲官員表態導致美債利率波動加大，上周美債利率突破4.2%，主要經濟體經濟動能趨緩但通脹壓力仍然較大，主要央行貨幣政策持續收緊和美元指數高位使得市場擔憂美元流動性收緊對資產價格的沖擊、市場波動加大。我們認為考慮到當前主要央行的合作和應對經驗，流動性收緊短期尚難至全球危機模式，但仍需警惕美元流動性和信用創造的雙重收緊對新興市場資產價格的沖擊。A股上周情緒邊際向好，部分行業受政策面和三季報利好影響漲幅較大。疫情、國內政策走向、中美關系仍是影響A股走勢的重要因素。

　　固定收益市場：近期全國層面密集出臺的一系列房地產調控政策實際力度相對有限，銷售趨勢性恢復依然存在難度。債券的賠率有所上升，意味著市場對于資金面收緊的預期已經比較充分。綜上，盡管我們認為短期債券的勝率優勢或許并不明顯，但基本面趨勢反轉風險依然相對可控。在這一大前提下，賠率角度看債券具備了一定的保護性和性價比，因而無需過度擔心市場調整，久期建議保持前期水平不變。