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          西南證券-三季度經濟數據點評:生產端向好明顯,消費仍待改善-221024

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          日期:2022-10-25 14:18:58 研報出處:西南證券
          研報欄目:宏觀經濟 葉凡,王潤夢  (PDF) 11 頁 987 KB 分享者:swe****se
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          研究報告內容
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            三季度經濟企穩回升,就業形勢整體穩定。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】1-9月我國GDP同比增長3.0%,比上半年加快0.5個百分點。http://www.mbtandco.com(慧博投研資訊)其中三季度經濟恢復明顯快于二季度,第三季度GDP同比增長3.9%。分產業來看,第二和第三產業增速恢復明顯。三季度國內疫情因素邊際減弱,生產端恢復明顯,服務業等受疫情影響較大的行業也有所恢復,且政策端中央和地方穩增長政策密集發布,對于經濟恢復提振效果明顯。三季度居民收入增速回升,消費水平有所恢復。就業水平總體穩定。

            政策措施效果顯現,工業生產恢復加快。1-9月,全國規模以上工業增加值同比增長3.9%,其中第三季度增加值同比增長4.8%,制造業和電力熱力燃氣及水生產和供應業明顯加快。9月單月,隨著部分地區高溫限電對工業生產影響減弱及部分行業需求回暖,疊加基數走低影響,全國規模以上工業生產加快回升,增加值同比增長6.3%,后續隨著政策持續發力,預計生產端將繼續向好。

            廣義基建投資增速繼續升高,后續仍看好。1-9月份狹義基礎設施投資同比增長8.6%。9月單月狹義基建投資同比上漲10.49%,增速仍保持較高水平,廣義基建投資增速繼續加快。今年政策性開發性金融工具、專項債結存限額、專項再貸款等陸續落地,預計基建投資將繼續保持較好態勢。

            房地產開發投資單月降幅縮窄,制造業投資仍較快。1-9月,全國房地產開發投資同比下降8.0%,較前值增速繼續回落。9月單月房地產投資同比下降12.12%,較前值降幅縮窄1.69個百分點。9月房地產政策環境延續寬松,“保交樓”工作加快推進,預計房地產開發投資將逐漸邊際回暖。1-9月,制造業投資增長10.1%,在三大投資中表現最佳。9月單月,制造業投資同比增長10.66%,預計后續制造業投資將持續向好。

            進出口單月環比改善,進口不及預期。按美元計,1-9月份我國貨物貿易進出口總額同比增長8.7%,較前值下降0.8個百分點。其中出口總額同比增長12.5%,歐美緊縮貨幣政策下的需求抑制效果,疊加基數仍高及出口替代效應,對出口增速具有壓制影響,但在國內穩外貿政策下,再加上人民幣匯率貶值,我國出口仍具韌性;進口累計增長4.1%。9月單月出口同比增長4.7%,生產端恢復,再加上疫情影響減弱對出口有所拉動;進口同比增長0.3%,表現不及預期,與海外供應鏈受損、價格效應減弱和國內需求偏弱有關。

            疫情仍有影響,消費單月復蘇不及預期。9月單月,社消總額同比增長2.5%,增速回落,不及預期。其中商品零售同比增長增速回落2.1個百分點,部分地區仍受疫情影響,雙節刺激的提前消費效應較弱,且雙十一購物節也使得居民有延后消費的傾向;餐飲收入同比增長下降1.7%。9月基本生活類商品銷售總體保持增長,受疫情及限酒令等負面因素影響,煙酒類零售額同比降低8.8%;升級類產品消費增速表現分化;房地產相關的家具類和建筑及裝潢材料類的增速同比仍為負值。后續消費情況有望穩步向好增長。

            風險提示:外需恢復和經濟復蘇不及預期,海外變化超預期。

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