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          東海證券-東??磾祿?月經濟數據,消費再度轉弱,房地產投資邊際改善-221024

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          日期:2022-10-25 11:38:15 研報出處:東海證券
          研報欄目:宏觀經濟 劉思佳,胡少華  (PDF) 11 頁 388 KB 分享者:孫**興
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          研究報告內容
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            事件:10月24日,國家統計局公布9月經濟數據。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】前三季度國內生產總值87.03萬億元,同比增長3%。http://www.mbtandco.com(慧博投研資訊)9月,社會消費品零售總額當月同比增長2.5%,前值5.4%;規模以上工業增加值當月同比增長6.3%,前值4.2%;固定資產投資完成額累計同比增長5.9%,前值5.8%,其中制造業投資累計同比增長10.1%,前值10%,基建投資(不含電力)累計同比增長8.6%,前值8.3%,房地產開發投資累計同比增長-8%,前值-7.4%。

            居民消費意愿仍然較弱。受去年低基數影響,9月汽車零售額持續保持高增長,同比增長14.2%。而除汽車以外的消費品零售額僅同比增長1.2%,較前值下降3.1個百分點,比社零總額的2.5%低1.3個百分點,且差距較8月擴大0.2個百分點,指向居民消費需求仍然較為疲軟。餐飲收入表現不佳,可選消費有所回暖。餐飲收入同比增長-1.7%,較前值大幅下降10.1個百分點;可選消費普遍回暖,通訊器材、文化辦公用品、化妝品零售額同比分別增長5.8%、8.7%和-3.1%。線上消費占比提升,傳統實體店銷售改善。9月,實物商品網上零售額占社零總額比重為25.7%,較前值上升0.1個百分點。實體店銷售方面,9月限上實體店商品零售額累計同比增長2.3%,較前值上升0.7個百分點。

            制造業投資高景氣持續。9月制造業投資累計同比較前值上升0.1個百分點,主要原因有以下三點:一是在產業升級和技改投資的影響下,高技術制造業投資保持高速增長。二是受制造業設備更新改造等一系列穩增長政策支撐,疊加基建項目的加快開工帶動相關制造業景氣度保持較高水平。三是在歐洲能源危機的背景下,歐洲生產受限利好我國工業品出口,部分高耗能產業投資持續高增長。

            基建投資依舊未辜負眾望。水利、環境和公共設施保持高增長,其中公共設施管理業為主要支撐項。資金方面,政策性開發性金融工具已落地規模超6000億元,政策性銀行資本金的投放積極撬動社會配套融資,資金總體較為充沛。開工項目方面,各地重大項目儲備充足,石油瀝青裝置開工率和西北水泥價格維持高位,指向項目加快開工帶動基建投資上升。

            竣工回暖,房地產開發投資降幅收窄。投資分項來看,建筑工程累計同比-7.9%,較前值下降1.3個百分點;安裝工程累計同比-11.3%,較前值下降0.2個百分點;其他費用累計同比-6.4%,較前值下降0.7個百分點。銷售方面,得益于各地“保交樓、穩樓市”政策的接續發力,樓市銷售呈現邊際改善態勢,商品房銷售面積累計同比-22.2%,較前值回升0.8個百分點;商品房銷售額累計同比-26.3%,較前值回升1.6個百分點。

            基建發力帶動原材料工業生產提速??傮w上,工業生產數據走高主要歸因于兩點:一是低基數影響,2021年9月規上工業增加值當月同比增長3.1%,為下半年最低點;二是基建投資發力帶動水泥、鋼材等原材料工業增幅明顯。制造業和高技術產業為主要支撐項。汽車行業增加值同比增長23.7%,是拉動制造業工業增加值增長的主要動力;計算機、通信和其他電子設備與電氣機械及器材增速分別較前值上升5.1個、1個百分點,體現出產業升級的加快促進高技術產業增加值提升。

            風險提示:1)疫情超預期影響;2)政策落地不及預期;3)海外局勢變化超預期。

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