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          東方金誠-上調跨境融資宏觀審慎調節參數,穩匯市措施加碼-221025

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          日期:2022-10-25 11:38:23 研報出處:東方金誠
          研報欄目:宏觀經濟 王青,閆駿,馮琳  (PDF) 2 頁 292 KB 分享者:liy****gg
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          研究報告內容
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            事件:2022年10月25日,央行、外匯局宣布,為進一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理,增加企業和金融機構跨境資金來源,引導其優化資產負債結構,決定將企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數從1上調至1.25。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】

            解讀如下:

            1、上調跨境融資宏觀審慎調節參數旨在擴大資本流入,其中包括境內機構借用外債空間進一步擴大等,屬于跨境資金流動宏觀審慎管理措施之一。http://www.mbtandco.com(慧博投研資訊)出臺此項措施的背景是10月下半月以來,受中美利差倒掛幅度擴大等因素影響,人民幣出現脫離美元走勢的較快貶值苗頭,穩匯率需求增加。此舉一方面有利于增加境內美元流動性,緩和現匯市場人民幣貶值壓力,更重要的是進一步釋放了穩匯率信號,有助于穩定市場信心,避免短期內人民幣貶值預期過度聚集。

            2、此項措施的政策目標與9月下調外匯存款準備金率以及上調外匯風險準備金率一致,均為階段性增加人民幣匯率波動的摩擦力,防止匯率大起大落。我們判斷,若后期匯市波動風險增加,監管層還可能采取以下具體措施應對:(1)加大在香港市場的央票發行規模,收緊離岸人民幣流動性,遏制離岸人民幣貶值勢頭;(2)調低企業境外放款的宏觀審慎調節系數,控制資本流出;(3)正式宣布重啟逆周期因子。另外,外匯存款準備金率也還有一定下調空間。

            3、我們判斷,11-12月美聯儲大概率會保持較快加息節奏,年底前可能繼續上調政策利率125個基點。這會對強勢美元構成支撐,也意味著短期內中美利差倒掛局面還可能進一步加劇,人民幣或還存在一定貶值壓力。不過,當前國內經濟已進入較為穩定的回升過程,我國經常項目將保持較大規模順差局面,加之穩匯率在貨幣政策權衡中的比重上升——預計年底前央行再度實施政策性降息的可能性不大,我們認為年底前人民幣會保持與美元類似幅度的反向波動格局,也就是說人民幣出現持續脫離美元走勢單獨較快貶值的風險可控。需要指出的是,當前穩匯率的焦點不是守住某一固定點位,導致人民幣跟進美元兌其他貨幣持續升值,而是保持三大人民幣匯率指數基本穩定,穩定匯市預期。

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