西部證券-華策影視-300133-2022年三季報點評：疫情影響劇集上線進度，《萬里歸途》領跑國慶，4Q內容儲備豐富-221025

　　事件：公司發布2022年三季報，Q3實現營業收入2.78億元，同比下滑62.59%；歸母凈利潤0.61億元，同比下滑32.32%。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】前三季度實現營業收入14.65億元，同比下滑45.84%；歸母凈利潤3.01億元，同比下滑7.10%。http://www.mbtandco.com（慧博投研資訊）

　　疫情影響劇集上線進度，收入變動幅度較大。受上半年疫情擾動影響，尤其是上海地區（核心子公司克頓傳媒在上海），公司部分電視劇項目上線進度延后，前三季度首播5部?。╒S去年同期首播16部?。?，取證6部，其中3Q僅上線一部劇，導致收入變動幅度較大。就供給質量看，公司頭部內容輸出能力持續驗證，據骨朵數據統計，公司3Q推出的《兩個人的小森林》9月/10月分別位列全平臺網絡劇熱度榜第3名/第1名。

　　版權業務保持較快發展勢頭，貢獻業績增量。公司大力推動影視數字資產運營發展，前三季度版權業務業績已與2021年全年持平，已成為公司業績增長最快的生態業務之一。受益于版權運營、國際等高毛利業務以及理財收益的提高，公司凈利潤波動幅度較收入端更為平緩。

　　《萬里歸途》領跑國慶，4Q內容儲備豐富。據貓眼專業版，公司主投主控的撤僑影片《萬里歸途》以68%的票房占比領跑國慶檔，貓眼預測內地總票房將達16.07億元，豆瓣評分7.4分，票房口碑雙豐收，預計將對公司四季度業績產生較大增量。劇集方面全年排播前低后高，《我們這十年》、《三分野》、《春閨夢里人》等項目預計將于4Q確認收入。公司發布公告，擬以自有資金0.8-1.2億元回購股票用于實施股權激勵計劃或員工持股計劃，彰顯對業務發展信心。

　　盈利預測：我們預計公司22-24年歸母凈利潤分別為4.34/5.16/6.04億元，YoY+8.5%/+18.7%/+17.1%，維持“買入”評級。

　　風險提示：政策監管風險，市場競爭加劇風險，明星藝人失德風險