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          民生證券-炬華科技-300360-2022年三季度報告點評:Q3業績符合預期,盈利能力保持穩定-221025

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          日期:2022-10-25 14:32:55 研報出處:民生證券
          股票名稱:炬華科技 股票代碼:300360
          研報欄目:公司調研 鄧永康,郭彥辰  (PDF) 3 頁 607 KB 分享者:pn***j 推薦評級:推薦
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          研究報告內容
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            事件概述:2022年10月24日,公司發布2022年三季報,2022年前三季度實現營業收入10.37億元,同比+34.45%;歸母凈利潤2.95億元,同比+34.54%;扣非歸母凈利潤2.78億元,同比+34.97%。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】單季度來看,22Q3實現營業收入3.52億元,同比+5.3%;歸母凈利潤1.05億元,同比+15.05%;扣非歸母凈利0.94億元,同比+9.85%。http://www.mbtandco.com(慧博投研資訊)

            限制性股票激勵計劃推出,注入強心劑。2022年10月14日,公司發布限制性股票激勵方案,以5.22元/股的授予價格向42名激勵對象授予100萬股第二類限制性股票,占目前公司股本總額0.2%。本次激勵將公司與核心人員緊密綁定,也彰顯了公司對未來發展的雄心。

            專精智能電表行業,盈利能力持續改善。1)公司專攻智能表計領域。公司以智能表計為核心業務,已涵蓋智慧計量與采集系統、智能電力終端及系統、物聯網智能水表、智能配用電產品及系統、智能充電設備、物聯網傳感器及配件等領域,其中智慧計量與采集系統(AMI)板塊為公司主要收入貢獻來源,2021年營業占比達74%。2)費用控制良好,盈利能力保持穩定。2022年前三季度公司期間費用率為10.41%,相比于2021年全年水平下降1.61pcts,費用管控良好。2022年前三季度公司銷售毛利率為39.88%,同比增長1.05pcts;凈利率為28.78%,同比小幅下降0.21pct,盈利能力保持穩定。

            公司募投項目進展順利,有望受益于產能快速擴張。公司智能電力儀表、智能配用電設備智慧制造、智慧能源技術研究院等募投項目已經達到預定可使用狀態。根據2022年中報披露,公司在建工程基本全額轉固,22H1固定資產達到4.34億(相比2021年年報增加3.24億元)。隨著項目的陸續達產,將帶動公司產能提升,同時也可以為智能電力終端及系統、智能配用電產品及系統等業務板塊提供支撐,公司有望借助快速擴張的新增產能匹配新一輪換表周期,驅動業績進入高速增長通道。

            子公司上海納宇逐漸成長。公司于2016年收購上海納宇,成為公司培育的一項重點業務。上海納宇于1993年成立,主要從事能源物聯網設備和服務研發、生產與銷售,根據公司官網披露,上海納宇擁有500多名員工,具備年產100萬臺高性能儀表的能力,擁有1000多個綜合服務客戶。后續公司將持續孵化,推動上海納宇轉型升級,后續有望形成利潤補充。

            投資建議:我們預計公司2022-2024年實現營收15.85/20.59/25.73億元,歸母凈利潤分別為4.02/5.23/6.56億元,對應EPS分別為0.80/1.04/1.30元,對應10月24日收盤價,PE為16/13/10倍,維持“推薦”評級。

            風險提示:電網投資建設不及預期;智能電表全年招標量不及預期;原材料價格上行的風險。

            

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