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          中原證券-總量周觀點:三季度增長較二季度整體改善-221024

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          日期:2022-10-24 20:36:34 研報出處:中原證券
          研報欄目:投資策略 周建華  (PDF) 8 頁 685 KB 分享者:wang******138
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          研究報告內容
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            宏觀:宏觀回顧:國際層面,當地時間10月20日下午,英國首相特拉斯宣布辭去保守黨黨魁職務,特拉斯因其激進減稅方案引發經濟金融動蕩、后又因大幅扭轉政策被指削弱政府公信力。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】國內層面,二十大與二十屆一中全會順利召開,10月24日,國內主要宏觀經濟數據公布。http://www.mbtandco.com(慧博投研資訊)三季度我國GDP同比增長3.9%,較二季度顯著抬升3.5%;結構上,工業生產強勁,當月同比增長6.3%;固定資產投資增長5.9%,延續了地產下滑、基建上揚、制造業企穩的局面;消費數據當月同比2.5%,整體偏弱,其中餐飲消費下滑顯著;外貿動能(人民幣計價)小幅回落至10.7%,但整體依然延續在高位。政策層面,二十大突出“經濟”、“民生”、“生態”、“安全”,預計穩增長政策將持續發力。宏觀展望:整體上,三季度經濟數據較二季度有較為明顯的改善,經濟堵點依然集中在地產、防疫政策相關的需求側。預計伴隨地產政策發力,地產市場轉暖,四季度增速中樞有望繼續上行,四季度增速或抬升至5%以上。

            股票:上周,全球指數漲跌不一,歐美市場普遍反彈,納指上漲超過5%。國內市場普遍調整,除科創板50、中證1000指數上漲外,其他指數均下跌,上證50和滬深300等大盤指數跌幅最大。滬深兩市日均成交額7,736億元,較上周環比+10.8%,成交額有所回升。上周,行業板塊方面,9個行業上漲,21個行業下跌;計算機、交通運輸、軍工等漲跌幅居前;食品飲料、家電、建材等漲跌幅居后。概念板塊方面,QFII重倉股、半導體、儀器儀表等漲跌幅居前;橡膠、飼料、農業等漲跌幅居后。市場預期確定性增強,配置基本面預期改善板塊??倳浽谥苣┲v話表示:“中國經濟韌性強、潛力足、回旋余地廣,長期向好的基本面不會改變。中國開放的大門只會越來越大。我們將堅定不移全面深化改革開放,堅定不移推動高質量發展,以自身發展為世界創造更多機遇?!鄙献C50指數已跌破2020年3月的低點,是對短期匯率貶值的極端反應。市場估值極低是戰略配置的重要窗口。大政方針已定,市場信心將逐步恢復。預計市場將震蕩企穩,繼續關注創新藥、大數據、非銀等預期改善的超跌板塊。

            債券:債市回顧:前周市場經歷一輪上漲,周一降準預期落空市場轉為震蕩,資金寬松、基金買入熱情偏高,震蕩中多頭仍稍偏強。周四周五在美債、匯率雙雙新高的推動下,市場調整。周四隔離政策調整新聞市場相信程度也比較低,一輪短暫情緒后即回歸穩定。調整過程中反復較大,多頭反撲意愿仍然偏強。調整幅度達到預期且多頭持續較強,我們認為本周債市可能有反彈動力,建議投資者短期做多,但關注資金收斂風險。重要一級發行方面,周一有30年國債新券220024發行。

            資產配置:股票15%、債券25%、商品25%、Reits35%。

            風險提示:政策、經濟數據預測不及預期,突發風險事件等;大類資產配置模擬組合僅用于回測,過往收益率不代表未來狀況。

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