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          國聯證券-貝斯特-300580-單季業績創新高,產能布局進入收獲期-221025

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          日期:2022-10-25 14:22:15 研報出處:國聯證券
          股票名稱:貝斯特 股票代碼:300580
          研報欄目:公司調研 賀朝暉  (PDF) 3 頁 373 KB 分享者:xcl****13 推薦評級:買入
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          研究報告內容
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            事件:

            2022年10月25日公司發布三季報,前三季度實現營收7.94億元,同比+2.26%;歸母凈利潤1.54億元,同比-3.13%;扣非歸母凈利潤1.28億元,同比-3.23%。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】第三季度實現營收3.05億元,同比+16.79%,環比+30.34%;歸母凈利潤0.74億元,同比+41.58%,環比+72.09%;扣非歸母凈利潤0.60億元,同比+44.99%,環比+57.89%。http://www.mbtandco.com(慧博投研資訊)

            產能布局逐步釋放疊加客戶拓展,創造公司單季業績新高

            2020年,公司公開發行可轉債募集資金額為6.0億元,其中5.3億元投入六期工廠的建設,預計項目達產后可提供560萬件渦輪增壓器零部件新增產能和140萬件新能源輕量化結構件產能,新建工廠有望于2022年底達產,目前新增產能穩步釋放中。

            渦輪增壓器零部件業務強者更強,龍頭充分受益滲透率提升紅利

            隨著渦輪增壓器滲透率提升,全球/國內渦輪增壓器市場規模增長穩健。我們測算,2025年公司在產渦輪增壓器零部件市場規模全球/國內將分別達到162億元/60億元,對應4年CAGR為6.2%及9.3%。公司依靠核心技術與蓋瑞特、博格華納等國際巨頭長期合作,隨著渦輪增壓器滲透率提升,下游需求增長穩??;同時公司積極擴產,規模效益與市占率不斷放大。

            憑借獨特優勢加快新能源產品開發與業務開拓,打開長期成長空間

            公司在鞏固傳統客戶基礎上,通過并購、合資、柔性產線改造等手段加速切入新能源車賽道,逐步發展成新能源整車廠的一級零部件供應商。問界、比亞迪、吉利、理想等混動車型均已搭載公司生產的核心部件。

            盈利預測、估值與評級:公司盈利能力持續改善,但綜合上半年疫情擾動因素,我們略微下調盈利預測,預計公司2022-2024年營收分別為12.5 /16.1/22.0億(原值為13.4/16.9/22.0億),對應增速19%/28%/37%;歸母凈利潤分別為2.2/2.7/3.6億(原值為2.4、3.1、4.1億),對應增速11%/25%/32%,EPS分別為1.09/1.36/1.79。鑒于公司新老業務快速均衡發展,參照可比公司估值,我們給予公司22年25倍PE,目標價27.25元。維持“買入”評級。

            風險提示:疫情反復、增壓器滲透率不達預期、擴產不達預期

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