東莞證券-沃森生物-300142-2022年三季報點評：兩款重磅疫苗高速增長，研發工作穩步推進-221025

　　投資要點：

　　事件：公司發布了2022年三季報。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】2022年前三季度，公司實現營業總收入37.06億元，同比增長74.06%；實現歸母凈利潤5.31億元，同比增長45.84%；實現扣非凈利潤6.77億元，同比增長76.10%。http://www.mbtandco.com（慧博投研資訊）

　　點評：

　　公司第三季度業績維持高速增長，業績符合預期。2022年第三季度，公司實現營業總收入13.58億元，同比增長74.24%；實現歸母凈利潤1.10億元，同比增長144.35%；實現扣非凈利潤1.96億元，同比增長35.75%。公司兩款重磅疫苗13價肺炎疫苗和雙價HPV疫苗持續放量，帶動公司第三季度業績維持高速增長，業績符合預期。公司Q3單季度銷售毛利率和凈利率分別為89.58%和13.75%，公司第三季度研發費用率和銷售費用率環比有所提升，導致公司銷售凈利率環比降低了11.97個百分點。

　　13價肺炎疫苗和雙價HPV疫苗批簽發量高速增長，其余產品批簽發量受設備改造影響。為克服新冠疫情給常規疫苗接種帶來擠占影響，公司適時調整銷售側重點，加快對國內重點區域的準入，從銷售體系建設、消費者教育、終端服務和渠道布局多維度著力打造產品品牌和市場影響力，集中精力推廣13價肺炎結合疫苗和雙價HPV疫苗的銷售。2022年前三季度，子公司玉溪沃森的13價肺炎疫苗獲得批簽發6068172劑，較上年同期增長50.45%。雙價HPV疫苗于5月獲得首批產品《生物制品批簽發證明》，到三季度末，公司的雙價HPV疫苗共獲得批簽發2088511劑。受設備改造的影響，2022年前三季度，Hib疫苗批簽發326720劑，同比下降80.92%；AC多糖疫苗批簽發3103339劑，同比下降80.66%，批簽發數量下降較大。

　　多款在研產品取得臨床階段性進展，研發工作穩步推進。2022年3月，公司雙價HPV疫苗的《藥品注冊證書》。公司與合作方共同合作研發的新型冠狀病毒mRNA疫苗獲得印度尼西亞國家食品藥品監管局批準的緊急使用授權（EUA），公司正積極推進該產品海外上市的各項工作。公司的九價HPV疫苗也已于9月進入Ⅲ期臨床研究階段，目前正在開展受試者入組的各項工作。公司與其他單位共同研發的新型冠狀病毒變異株mRNA疫苗目前也已獲得了《藥物臨床試驗批件》，并開始進入臨床研究。公司其他在研產品也在陸續推進中，研發工作穩步推進。

　　維持謹慎推薦評級。公司的13價肺炎疫苗和雙價HPV疫苗批簽發量高速增長，多款在研產品取得臨床階段性進展，在研產品儲備豐富。預計公司2022年、2023年每股收益分別為0.67元和1.01元，對應估值分別為58倍和38倍，維持“謹慎推薦”評級。

　　風險提示：新品種獲批進度或銷售情況低于預期風險、在研產品研發不及預期風險、市場競爭加劇風險等。