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          平安證券-海外宏觀周報:美國通脹降溫但變數猶存-220814

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          日期:2022-08-14 11:50:45 研報出處:平安證券
          研報欄目:宏觀經濟 鐘正生  (PDF) 8 頁 459 KB 分享者:as***1
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          研究報告內容
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            本周焦點簡評:美國通脹降溫但變數猶存。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】美國7月CPI同比8.5%,低于預期的8.7%,從前值9.1%較大幅度回落,其中能源分項環比大幅下跌4.6%。http://www.mbtandco.com(慧博投研資訊)但7月CPI結構中仍現隱憂:1)食品分項環比1.1%,并未跟隨國際農產品價格降溫。2)住房租金環比0.5%,拉動CPI環比0.16個百分點,維持較高水平。3)汽油價格雖然回落,但最新公布的汽油庫存數據又超預期下滑,供需矛盾仍存。展望未來幾個月,我們認為,美國CPI能源環比很難保持大幅回落的節奏,食品、住房租金等分項仍有韌性。我們更新后的基準預測顯示,在中性情形下,今年3和4季度末CPI同比分別為8.5%和7.5%左右。美國通脹數據公布后,美聯儲維持鷹派引導,但市場加息預期下滑,CME數據顯示9月加息50BP概率由32%升至63%。預計至少在近一個月里,市場對美國經濟“軟著陸”較有信心,美股有望表現積極。然而,我們也繼續提示市場可能低估美聯儲加息的持續性,美債利率和美元指數仍將維持高位。

            海外經濟跟蹤:1)美國7月PPI環比下降0.5%,但同比9.8%仍是歷史高位。2)美國最新初請失業金人數升至今年1月以來的最高水平。3)美國8月密歇根消費信心指數超預期回升,主因能源通脹緩和;但通脹預期指標仍居高位。4)歐元區8月Sentix投資者信心指數小幅回升但仍不及預期,德國投資信心指數更創新低。5)英國二季度GDP環比萎縮0.1%,萎縮幅度小于預期,但經濟前景仍然黯淡。

            全球資產表現:1)股市方面,美通脹降溫提振市場信心,全球股市齊漲。道指、標普500和納指整周分別漲2.9%、3.3%和3.1%。巴西圣保羅指數、墨西哥MXX指數和俄羅斯RTS指數整周分別漲5.9%、4.6%和4.1%,領漲全球。2)債市方面,“強就業+弱通脹”背景下,美債市場持觀望態度,各年期利率變化不大;但10年與2年期美債利差創2000年以來新低。10年美債收益率整周僅升1BP至2.84%。3)商品方面,全球主要商品價格有所回升,但難改商品市場降溫的大趨勢。布倫特和WTI油價整周分別漲3.4%和漲3.5%,分別收于98.2和92.1美元/桶。三大能源機構均較年初大幅下調今年原油需求預期,需求降溫成為限制油價表現的關鍵因素。CBOT大豆、玉米和小麥整周漲4.6%、4.5%和3.6%。4)匯率方面,美元指數小幅下跌,新西蘭元和澳元匯率大漲,歐元區(意大利)和英國近期政權或生變數,打壓歐元和英鎊匯率表現。

            風險提示:地緣沖突發展超預期,全球通脹壓力超預期,全球經濟下行壓力超預期,海外貨幣政策走向超預期等。

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