財通證券-汽車行業特斯拉降價事件點評：特斯拉率先降價，行業競爭加劇-221025

　　核心觀點

　　事件：10月24日，特斯拉中國宣布將中國大陸地區特斯拉在售Model 3及Model Y全系車型降價，降價幅度在1.4萬~3.7萬元不等。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】其中Model 3后驅版本由27.99萬元降價1.4萬元至26.59萬元；高性能版本由36.79萬元降價1.8萬元至34.99萬元。http://www.mbtandco.com（慧博投研資訊）Model Y后驅版從31.69萬元降價2.8萬元至28.89萬元；長續航版由39.49萬元降價3.7萬元至35.79萬元；高性能版由41.79萬元降價2萬元至39.79萬元。

　　上海工廠產能擴充，訂單池深度下降

　　2022年1-9月，特斯拉全球分別實現交付量與產量90.86萬輛和92.99萬輛；其中Q1、Q2、Q3分別實現交付量31.00、25.47、34.38萬輛；Q1、Q2、Q3分別實現產量30.54、25.86、35.59萬輛。根據公司Q3業績電話會議，全年交付和生產的目標增速為50%，對應2022年的交付和生產目標分別為140.43萬輛和139.56萬輛。今年公司對上海工廠進行改造升級，改造前上海工廠年產能超45萬臺，改造后上海工廠年產能超75萬臺，充足產能需要更多的訂單來釋放。提車周期方面，目前公司Model 3車型后驅版與高性能版提車周期為4-8周；Model Y車型后輪驅動版提車周期為1-4周；長續航版與高性能版Model Y提車周期為4-8周，提車周期縮短。我們認為訂單池深度下降疊加上海工廠產能擴充，導致了特斯拉降價促銷。

　　競爭對手或將跟隨特斯拉降價，行業競爭加劇集中度有望提升

　　本次特斯拉降價行為，加大了新能源汽車行業競爭激烈程度，Model 3與Model Y競品車型或將采取降價措施進行應對。從車型所處價格帶與車型等級角度來看，Model 3車型競品包含小鵬P7、蔚來ET5、比亞迪海豹、長安深藍SL03、比亞迪漢EV等車型；Model Y車型競品包含蔚來EC6、小鵬G9、理想L8、理想L7、比亞迪唐等車型，在特斯拉降價加劇行業競爭的背景下，競品或將同樣采取降價措施應對市場競爭。

　　投資建議

　　行業競爭加劇，集中度有望提升，落后企業出清后，頭部企業市占率有望進一步提升，我們看好全球新能源汽車龍頭比亞迪，推薦快速進行智能化和電動化轉型的長安汽車、長城汽車和吉利汽車。建議關注造車新勢力蔚來、小鵬、理想。

　　風險提示：行業競爭加劇風險；宏觀經濟下行風險。