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          華西證券-公用事業行業點評報告:PLS鋰精礦成交價8000美元/噸,對應電碳成本漲至55萬元/噸-221024

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          日期:2022-10-25 11:52:27 研報出處:華西證券
          行業名稱:公用事業行業
          研報欄目:行業分析 晏溶,周志璐  (PDF) 5 頁 803 KB 分享者:bao****lu 推薦評級:推薦
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          研究報告內容
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            事件概述:

            10月24日,澳洲鋰礦供應商Pilbara Minerals (PLS)發布公告稱,PLS在2022年10月18日完成預拍賣后,公司簽訂了另外一份5000干噸(SC 5.5)的鋰精礦合同。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】銷售價格為7255美元/干噸,按比例調整并加上運費后價格為8000美元/噸(SC6.0CIF),本周初需要交5%定金,預計從11月中旬開始發貨。http://www.mbtandco.com(慧博投研資訊)

            鋰精礦成交價8000美元/噸,鋰鹽加工成本為55萬元/噸

            PLS簽訂的銷售合同價格為7255美元/噸出價(SC5.5,黑德蘭港離岸),按比例調整鋰含量和運費后,相當于SC6.0 (CIF中國)等值基礎上的大約8000美元/公噸的出價,按照碳酸鋰加工費2.5萬元/噸計算,折碳酸鋰成本55萬元/噸(含增值稅)。相較于10月18日的拍賣前成交的價格7100美元/噸(SC5.5,黑德蘭港離岸),按照折SC 6.0計算,加上運費,折7830美元/噸,折碳酸鋰成本53.47萬元/噸(含增值稅),碳酸鋰成本進一步抬升。截至10月21日,百川盈孚電池級碳酸鋰報價55.30萬元/噸,幾乎與本批鋰精礦加工后的電碳成本相當,若不提高售價,將無盈利可言。此批鋰精礦預計將于2022年11月中旬開始發貨,考慮海運周期及加工周期,預計以此批鋰精礦為原料的碳酸鋰在市面上流通預計在2月甚至更晚。我們判斷,此次精礦拍賣價格,又一次強有力的支撐了后續鋰鹽價格走勢,鋰鹽價格將維持上漲趨勢。

            鋰精礦拍賣價屢創新高,支撐鋰鹽價格后市走高

            回顧2022年的8次PLS鋰精礦現貨交易,成交價格(SC6.0,CIF中國)分別為6249/6581/7012/6836/7012/7708/7830/8000美元/噸,折電碳成本分別為40.06/42.06/44.65/43.59/44.97/51.28/53.47/55萬元/噸,呈現穩步上漲的趨勢,且不斷創下新高。這從側面反映出,當前鋰資源市場,鋰精礦原料的緊缺性。整個鋰產業鏈,上游資源端的擴張速度是最慢的,在下游需求持續旺盛的背景下,供給需求之間出現了時間上的錯配,導致了目前鋰精礦供不應求的格局,且我們預計錯配的時間,遠比市場預期的要持久。市場普遍預期2023年碳酸鋰價格見頂回落,我們認為2023年將大概率呈現出供需平衡的格局,至于2024年,還需要繼續跟蹤觀察。當前時點,正處于產業鏈全年最旺的時候,疊加Q4的青海鹽湖端季節性減產以及鋰鹽廠的檢修安排,預計供給將愈來愈緊,目前電碳價格已經突破55萬元/噸大關,不排除今冬電碳價格漲至60萬元/噸以上的可能性。

            鋰三角欲打造“鋰業歐佩克”,白色石油戰略地位顯著。

            根據阿根廷總統府高層消息,阿根廷外長圣地亞哥·卡菲耶羅正在與玻利維亞外長羅赫利奧·梅塔和智利外長AntoniaUrrejola Noguera進行談判,起草一份文件,以就鋰的生產和商業化達成三方協議,在三個國家之間正在進行的外交談判中,正在考慮達成最終協議以建立共同的價格政策??紤]到三個國家當前在鋰資源開發中的政策完全不同,玻利維亞和智利未來基本遵從國家主導的開發策略,而阿根廷目前完全處于外國資本主導、國家僅扮演次要角色的情況。一旦三國達成一致目標,不排除阿根廷未來出現倒向智利和玻利維亞政策主張的局面。根據阿根廷礦業秘書處的數據,阿根廷、玻利維亞和智利擁有全球約65%的鋰礦資源,2020年鋰鹽產量占全球產量的29.5%,是全球鋰鹽供給的主要來源地,若協議達成,意味著南美國家將進一步掌握鋰價定價權,鋰價大概率將維持高位運行,白色石油戰略地位顯著。

            投資建議:

            PLS在10月24日公告的最新一批鋰精礦現貨成交價再次上漲,反映了當前鋰資源供需持續緊張的局面。當前時點,阿根廷、玻利維亞和智利欲打造“鋰業歐佩克”,一旦三個國家達成協議,未來全球鋰資源供給釋放的速度有可能會進一步放緩,而上游鋰資源是整個鋰電池產業鏈里面擴產最慢的一個環節,這或將加劇鋰資源供需緊張,導致鋰鹽維持高位的時間將進一步后延。在新能源產業鏈中,鋰是必不可少的鋰電池關鍵金屬材料,目前多數國家已經將其升級為各國的戰略資源。我國在鋰上游資源方面存在過度依賴海外進口,國內資源整體開發進度不及預期,在此背景下,在國內擁有自主可控的鋰資源將擁有競爭優勢。展望2022Q4/2023Q1,正處于產業鏈全年最旺的時候,疊加Q4的青海鹽湖端季節性減產以及鋰鹽廠的檢修安排,預計供給將愈來愈緊,不排除今冬電碳價格漲至60萬元/噸以上的可能性。但在鋰精礦價格高漲且無鋰精礦庫存收益的情況下,一體化企業的優勢將愈來愈明顯,市場需要關注的是2023年在自有資源保障率較高的前提下,依然有量增釋放的公司。推薦關注提前實現鋰礦收入,阿壩州李家溝鋰輝石礦即將投產的【川能動力】;捌千錯鹽湖2000噸/年碳酸鋰裝置全線打通的【金圓股份】;134號脈在產、甘孜州康-瀘產業集中區總體規劃(2021-2035)環境影響評價報批前公示的【融捷股份】;礦端采選積極擴產,原料自給率有望進一步提高的【永興材料】;正在辦理茜坑鋰云母礦探轉采的【江特電機】。受益標的有格林布什礦山未來5年一直在增產且可以通過代工實現產量放量的【天齊鋰業】和Bikita礦山擴產進行中、鋰鹽自給率有望持續提高的【中礦資源】。

            風險提示:

            1)下游消費需求增長不及預期;

            2)鋰精礦開發進度不及預期;

            3)鋰鹽供需明顯改善,鋰鹽價格快速回落

            4)澳洲鋰精礦供應產能快速擴張。

            

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