事件概述:
10月24日，澳洲鋰礦供應商Pilbara Minerals (PLS)發布公告稱，PLS在2022年10月18日完成預拍賣后，公司簽訂了另外一份5000干噸（SC 5.5）的鋰精礦合同。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】銷售價格為7255美元/干噸，按比例調整并加上運費后價格為8000美元/噸（SC6.0CIF），本周初需要交5%定金，預計從11月中旬開始發貨。http://www.mbtandco.com（慧博投研資訊）
鋰精礦成交價8000美元/噸，鋰鹽加工成本為55萬元/噸
PLS簽訂的銷售合同價格為7255美元/噸出價（SC5.5，黑德蘭港離岸），按比例調整鋰含量和運費后，相當于SC6.0 （CIF中國）等值基礎上的大約8000美元/公噸的出價，按照碳酸鋰加工費2.5萬元/噸計算，折碳酸鋰成本55萬元/噸（含增值稅）。相較于10月18日的拍賣前成交的價格7100美元/噸（SC5.5，黑德蘭港離岸），按照折SC 6.0計算，加上運費，折7830美元/噸，折碳酸鋰成本53.47萬元/噸（含增值稅），碳酸鋰成本進一步抬升。截至10月21日，百川盈孚電池級碳酸鋰報價55.30萬元/噸，幾乎與本批鋰精礦加工后的電碳成本相當，若不提高售價，將無盈利可言。此批鋰精礦預計將于2022年11月中旬開始發貨，考慮海運周期及加工周期，預計以此批鋰精礦為原料的碳酸鋰在市面上流通預計在2月甚至更晚。我們判斷，此次精礦拍賣價格，又一次強有力的支撐了后續鋰鹽價格走勢，鋰鹽價格將維持上漲趨勢。
鋰精礦拍賣價屢創新高，支撐鋰鹽價格后市走高
回顧2022年的8次PLS鋰精礦現貨交易，成交價格（SC6.0，CIF中國）分別為6249/6581/7012/6836/7012/7708/7830/8000美元/噸，折電碳成本分別為40.06/42.06/44.65/43.59/44.97/51.28/53.47/55萬元/噸，呈現穩步上漲的趨勢，且不斷創下新高。這從側面反映出，當前鋰資源市場，鋰精礦原料的緊缺性。整個鋰產業鏈，上游資源端的擴張速度是最慢的，在下游需求持續旺盛的背景下，供給需求之間出現了時間上的錯配，導致了目前鋰精礦供不應求的格局，且我們預計錯配的時間，遠比市場預期的要持久。市場普遍預期2023年碳酸鋰價格見頂回落，我們認為2023年將大概率呈現出供需平衡的格局，至于2024年，還需要繼續跟蹤觀察。當前時點，正處于產業鏈全年最旺的時候，疊加Q4的青海鹽湖端季節性減產以及鋰鹽廠的檢修安排，預計供給將愈來愈緊，目前電碳價格已經突破55萬元/噸大關，不排除今冬電碳價格漲至60萬元/噸以上的可能性。
鋰三角欲打造“鋰業歐佩克”,白色石油戰略地位顯著。
根據阿根廷總統府高層消息，阿根廷外長圣地亞哥·卡菲耶羅正在與玻利維亞外長羅赫利奧·梅塔和智利外長AntoniaUrrejola Noguera進行談判，起草一份文件，以就鋰的生產和商業化達成三方協議，在三個國家之間正在進行的外交談判中，正在考慮達成最終協議以建立共同的價格政策?？紤]到三個國家當前在鋰資源開發中的政策完全不同，玻利維亞和智利未來基本遵從國家主導的開發策略，而阿根廷目前完全處于外國資本主導、國家僅扮演次要角色的情況。一旦三國達成一致目標，不排除阿根廷未來出現倒向智利和玻利維亞政策主張的局面。根據阿根廷礦業秘書處的數據，阿根廷、玻利維亞和智利擁有全球約65%的鋰礦資源，2020年鋰鹽產量占全球產量的29.5%，是全球鋰鹽供給的主要來源地，若協議達成，意味著南美國家將進一步掌握鋰價定價權，鋰價大概率將維持高位運行，白色石油戰略地位顯著。
投資建議：
PLS在10月24日公告的最新一批鋰精礦現貨成交價再次上漲，反映了當前鋰資源供需持續緊張的局面。當前時點，阿根廷、玻利維亞和智利欲打造“鋰業歐佩克”，一旦三個國家達成協議，未來全球鋰資源供給釋放的速度有可能會進一步放緩，而上游鋰資源是整個鋰電池產業鏈里面擴產最慢的一個環節，這或將加劇鋰資源供需緊張，導致鋰鹽維持高位的時間將進一步后延。在新能源產業鏈中，鋰是必不可少的鋰電池關鍵金屬材料，目前多數國家已經將其升級為各國的戰略資源。我國在鋰上游資源方面存在過度依賴海外進口，國內資源整體開發進度不及預期，在此背景下，在國內擁有自主可控的鋰資源將擁有競爭優勢。展望2022Q4/2023Q1，正處于產業鏈全年最旺的時候，疊加Q4的青海鹽湖端季節性減產以及鋰鹽廠的檢修安排，預計供給將愈來愈緊，不排除今冬電碳價格漲至60萬元/噸以上的可能性。但在鋰精礦價格高漲且無鋰精礦庫存收益的情況下，一體化企業的優勢將愈來愈明顯，市場需要關注的是2023年在自有資源保障率較高的前提下，依然有量增釋放的公司。推薦關注提前實現鋰礦收入，阿壩州李家溝鋰輝石礦即將投產的【川能動力】；捌千錯鹽湖2000噸/年碳酸鋰裝置全線打通的【金圓股份】；134號脈在產、甘孜州康-瀘產業集中區總體規劃(2021-2035)環境影響評價報批前公示的【融捷股份】；礦端采選積極擴產，原料自給率有望進一步提高的【永興材料】；正在辦理茜坑鋰云母礦探轉采的【江特電機】。受益標的有格林布什礦山未來5年一直在增產且可以通過代工實現產量放量的【天齊鋰業】和Bikita礦山擴產進行中、鋰鹽自給率有望持續提高的【中礦資源】。
風險提示：
1）下游消費需求增長不及預期；
2）鋰精礦開發進度不及預期；
3）鋰鹽供需明顯改善，鋰鹽價格快速回落
4）澳洲鋰精礦供應產能快速擴張。
(PDF)
