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          平安證券-策略深度報告:貴金屬迎戰略配置機遇期-220814

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          日期:2022-08-14 12:38:52 研報出處:平安證券
          研報欄目:投資策略 薛威,魏偉  (PDF) 22 頁 3,086 KB 分享者:bbm****na
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          研究報告內容
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            平安觀點:

            引言

            2022年初至今,貴金屬作為一個特別的資產品類,經歷了沖高筑頂、持續下行、觸底反彈三個階段,兩個拐點分別對應3月9日、7月20日。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】自7月下旬以來,以黃金、白銀為代表的貴金屬顯著反彈,引發市場關注。http://www.mbtandco.com(慧博投研資訊)本文將從貴金屬行情展望與投資渠道等角度來剖析貴金屬投資的前景,為投資者把握貴金屬戰略配置機遇期提供助力。

            年初以來,貴金屬持續弱勢事出多因

            年初以來貴金屬表現偏弱,特別是二季度,主要原因有三:一是美聯儲轉向抗擊高通脹的大背景下,名義利率帶動實際利率抬升,實際利率抬升必然壓制貴金屬表現;二是俄烏局勢在3月初西方集中制裁后迎來情緒上的極端避險,之后情緒逐漸回歸,貴金屬的避險溢價也逐漸回落;三是美強歐弱的態勢在二季度有所加深,美元指數持續飆升壓制貴金屬表現。在以上三個因子的作用下,貴金屬在年初上漲后迅速從3月上旬高點持續回落,直至7月下旬三因子有所趨弱,貴金屬才開始一段反彈。

            貴金屬迎戰略配置機遇期

            盡管美元指數與美債實際利率仍處于高位,且聯儲緊縮周期仍在延續;但若將視野放長,可以判斷聯儲緊縮周期在2023-2024的某個時點大概率會逐漸轉松,美元指數、美債實際利率也將掉頭轉跌,目前也顯示出上升乏力的跡象。加之在全球地緣局勢波譎云詭的背景下,事件的脈沖式沖擊也可能會在未來一段時間不定期出現,這都有利于貴金屬的表現。當前正處于貴金屬的戰略機遇期,可逐漸逢低配置??紤]到美國通脹回落的路徑存在較大不確定性,貴金屬短期出現大幅上行概率也不高,正好給了投資者在貴金屬領域進行逢低配置的充分時間與機會。

            貴金屬投資的品類與渠道選擇

            關于貴金屬投資,投資者除了關注擇時和走勢判斷外,也非常關注貴金屬品類與投資渠道的選擇。貴金屬是大宗商品的一大類別,具體包括黃金、白銀、鉑、鈀四大品種;考慮到投資渠道的限制,主要涉及黃金與白銀這兩大主要品種?;谀陜韧浺婍敾芈?,2023年通脹趨勢回落的預設,實際利率則處于震蕩格局,聯儲貨幣政策邊際趨松周期不遠,金銀比將趨勢下行,未來一段時間,白銀的表現有望強于黃金。渠道方面,考慮到高流動性與低杠桿等因素,主要推薦關注貴金屬ETF與黃金股票板塊。

            風險提示:

            1)通脹繼續大幅上行,貨幣收緊節奏快于預期,壓制貴金屬表現。

            2)美國經濟衰退不及預期,導致聯儲轉向寬松節奏慢于預期,制約貴金屬價格。

            3)歐洲經濟持續走弱,美元指數高企,壓制貴金屬上行空間。

            

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