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          西部證券-派能科技-688063-2022三季報點評:歐洲戶儲持續高景氣,公司業績超預期-221020

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          日期:2022-10-20 11:09:50 研報出處:西部證券
          股票名稱:派能科技 股票代碼:688063
          研報欄目:公司調研 楊敬梅  (PDF) 3 頁 245 KB 分享者:東*** 推薦評級:買入(上調)
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          研究報告內容
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            事件:公司發布2022三季報公告,22年前三季度實現歸屬凈利6.45億元,同比增長156.5%;扣非歸母凈利6.46億元,同比增長166.9%。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】分季度看,公司22Q3歸母凈利3.81億元,同比增長295.7%,環比增長134.9%;扣非凈利潤3.80億元,同比增長305.7%,環比增長128.9%,業績表現超預期。http://www.mbtandco.com(慧博投研資訊)

            歐洲戶儲需求旺盛,公司擴產加速,儲能產品出貨量持續攀升。受能源危機影響,歐洲能源電力價格高企,居民對戶儲需求大幅提升,景氣度持續旺盛,公司產品供不應求。根據公司公告,公司22年1-9月累計出貨2.2GWh儲能產品,分季度看Q3出貨0.99GWh,環比大幅提升55%,我們預計隨著公司新能產能逐步釋放,公司Q4出貨有望達到1.25GWh左右,全年出貨量有望達到3.45GWh左右。

            產品盈利能力修復,凈利率水平大幅提升。公司Q3銷售毛利率達35.6%,同環比+5.4/+5.4pct,銷售凈利率達22.23%,同環比+6.5/+6.6pct。公司Q3盈利能力大幅提升,主要系公司產品漲價進一步落地。我們測算公司儲能產品Q3不含稅單價為1.73元/wh,環比+8.3%,單位盈利約為0.384元/wh,環比提升50%以上,我們預計公司Q4單位盈利環比基本維持穩定。

            公司擴產加速,業績有望持續高增。2021年底公司儲能產能3GWh,22年下半年公司新增4GWh產能。公司募投項目一二期各5GWh計劃于24年和25年投產,我們預計其擴產速度有望加快,支撐公司業績持續高增。公司作為全球戶儲龍頭長期競爭優勢地位顯著,看好長期發展空間。

            投資建議:考慮公司擴產加速,表現超預期,我們上修公司2022-2024年歸母凈利潤至11.31/21.75/30.10億元,同比+257.7%/+92.3%/+38.4%,對應EPS分別為7.30/14.05/19.44元,調高至“買入”評級。

            風險提示:鋰鹽價格大幅上漲;新增產能釋放不及預期;下游需求不達預期

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