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          華安證券-市場點評:無需過度擔憂,等待風險偏好改善的信號-221024

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          日期:2022-10-24 20:35:15 研報出處:華安證券
          研報欄目:投資策略 鄭小霞,劉超  (PDF) 2 頁 396 KB 分享者:hz***0
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          研究報告內容
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            主要觀點:

            市場異動

            10月24日市場回落,上證指數回撤2.02%,創業板指回撤2.43%。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】行業層面,食品飲料、美容護理、社會服務等白馬集中的板塊跌幅居前。http://www.mbtandco.com(慧博投研資訊)

            經濟、外貿數據略弱,匯率承壓、外資流出,致使市場調整

            今日市場回落,主要原因在于:①經濟、外貿數據略弱,全年經濟增速預期下修。延后的經濟、外貿數據今日公布,其中三季度GDP不變價同比增長3.9%。9月固定資產投資累計同比5.9%,社會消費品零售總額當月同比2.5%、遠低于前值5.4%。此外今天公布的外貿數據顯示9月出口(以美元計價)同比增長5.7%,明顯低于前值7.1%。經濟數據、出口數據等均略弱,市場對四季度和全年經濟增速的預期下修,增長前景預期有所降溫;②匯率持續承壓,外資流出,帶動白馬板塊大跌。今日盤中美元兌人民幣匯率繼續走高,一度超越前高達到7.2638。匯率持續承壓導致外資連續流出,今日北上資金凈流出近180億,是今年來單日流出最大規模。受此影響白馬板塊回落拖累市場。

            外部情緒正在快速釋放,無需過度擔憂,等待風險偏好的明確提振信號

            當前市場受外部制約較明顯,主要表現在兩方面:一是美聯儲加息預期仍未平穩或明確降溫,美債利率仍在飆升掣肘全球市場風險偏好以及A股成長熱門賽道風險偏好;二是外資持續較快撤離,這對當前市場的抑制更加明顯。然而這兩方面掣肘已經在快速反應,等待這兩方面因素出現緩釋契機或國內出現明確提振信心的信號。

            展望后市也無需過度擔憂,內部環境的穩定性將成為重要壓艙石。一是經濟繼續邊際改善的向好趨勢未變,三季度增速3.9%較二季度邊際改善明顯,四季度經濟有望繼續邊際改善;二是宏觀流動性維持積極寬松充裕環境的確定性強;三是重要大會和人事落地,市場重新關注和期待政策落地。

            配置上,主線持續性較差,行業輪動較快,圍繞四條主線均衡配置

            1)成長熱門賽道短期受外部擾動和美債利率飆升影響大,但中長期占優方向不變。主要關注新能源鏈條風光儲、新能源車鏈條上游材料設備及中游制造、特高壓/新型電網設備等領域。此外,信創、安防、IT服務等領域具有強催化劑同樣可適當關注。

            2)油運相關領域及供給受限的部分傳統能源品四季度高景氣確定性強。在俄油禁運拉長運距、油輪供給受限大背景下,能源運輸企業有望繼續維持高景氣;此外,在產能擴張受限下,采暖季需求將至,煤炭、燃氣等傳統能源景氣度仍然高企,后續關注需求方面事件,如氣溫變化等。

            3)繼續關注醫療器械、生豬養殖鏈條、高端白酒等具備短期強催化劑和長邏輯的消費品。設備更新再貸款有望改善提振行業整體業績預期,繼續看好醫療器械為代表的相關領域表現;豬價中長期回升趨勢不變,逢調整加倉養殖業、飼料、動保等領域;短期回撤給予更好配置性價比,業績穩定高增長的高端白酒有望迎來修復。

            4)增量政策催化地產β行情以及部分龍頭α行情。增量政策有望催化地產階段性行情。此外,受益地產企業逐步出清、市場集中度逐步提升,全國或部分區域龍頭有望繼續α行情。

            風險提示

            奧密克戎變異毒株發展超預期;國內經濟預測存在偏差;國內政策收緊超預期;中美關系超預期惡化等。

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