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          華西證券-指南針-300803-Q3業績略微下滑,關注互聯網券商長期成長性-221024

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          日期:2022-10-25 14:30:36 研報出處:華西證券
          股票名稱:指南針 股票代碼:300803
          研報欄目:公司調研 劉澤晶,李婉云,羅惠洲  (PDF) 5 頁 625 KB 分享者:zx***c 推薦評級:買入
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          研究報告內容
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            事件概述

            公司發布2022年三季報,報告期內,公司實現收入11億元,同比增長48.62%;實現歸母凈利潤3.14億元,同比增長91.89%;實現扣非凈利潤3.08億元,同比增長94.07%。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】毛利率提升1.42pct至90.53%;凈利率提升6.63pct至28.72%。http://www.mbtandco.com(慧博投研資訊)公司基本每股收益0.77元,同比增長92.5%。

            22Q3公司實現營收1.93億元,同比下降3.26%;歸母凈利潤-1043.2萬元,同比下降132.05%,主要系網信證券并表所致。

            分析判斷:

            三季度市場情緒較弱影響產品銷售,金融信息服務業務收入略微下滑。

            2022年7月以來,A股日均成交量有所下滑,尤其9月,日均成交量低于8000億的天數達17天,市場交投情緒較弱,給公司產品銷售帶來一定影響。22Q3,公司銷售商品、提供勞務收到的現金為1.89億元,同比下滑19.73%。此外,22Q3公司實現營收1.93億元,剔除網信證券并表影響,公司金融信息服務業務收入約1.85億元,較21Q3的1.99億元略微下滑。

            雖然近期市場波動對投資者情緒產生較大影響,但長期來看,中國資本市場仍將持續向好。公司作為我國最早從事金融信息服務的公司之一,已經構建起完整的產品的矩陣,能夠為各類投資者提供豐富多樣的金融信息服務產品。

            我們認為,公司金融信息服務業務未來將穩健增長:1)公司持續加大廣告投放擴大用戶池,公司付費用戶數量將穩步增長。2)公司收購網信證券能夠為客戶提供更多財富管理服務,公司客戶付費轉化率有望進一步提升。

            整合陣痛期影響三季度凈利,關注互聯網券商長期成長性。

            網信證券自2022年7月29日起納入公司合并報表,8、9月網信證券實現凈利息收入277萬元、手續費及傭金凈收入495萬元。公司為盡快恢復網信證券經營,加大人才隊伍建設、更新IT系統及技術設備迭代,同期新增證券業務相關成本支出,綜合網信證券業務收支增減變動影響,導致三季度凈利潤同比下降。

            未來,公司將積極推動金融信息與證券服務的融合,進一步完善金融科技戰略版圖。參考東財發展路徑,網信證券將以零售業務作為切入點快速發展。8月底,公司的30億元定增預案收到深交所問詢函;9月16日,公司針對問詢函提交回復報告。公司在回復報告中披露,2022年網信證券預計收入為1.15億元。

            我們認為,若定增能夠順利落地,將有利于提升公司資本實力,為公司后續經紀業務、兩融業務的開展提供充足的資金支持,助力公司零售業務加速步入發展快車道。

            投資建議

            考慮到近期市場波動較大給公司產品銷售帶來一定影響,我們調整了盈利預測,我們預計公司2022-2024年分別實現營業收入14.3/24.6/33.1億元(原預測16.05/24.26/32.22億元),分別同比增長53%/72%/35%;2022-2024年分別實現歸母凈利潤3.3/5.78/8.57億元(原預測3.95/5.67/8.23億元),分別同比增長87%/75%/48%;2022-2024年EPS分別為0.81/1.42/2.1元,對應2022年10月24日收盤價46.52元的PE分別為57X/33X/22X,維持“買入”評級。

            風險提示

            1)中高端產品推廣不及預期風險;2)新產品新功能研發不及預期風險;3)行業競爭加劇導致市場份額下滑風險;4)定增落地存在不確定性。

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