銀河證券-軍工行業雙周報：“二十大”如何布局國防安全？-221023

　　第二十屆中央政治局委員名單出爐，軍工企業出身委員數量明顯增多。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】從委員的軍隊和軍工行業履歷來看，除軍委主席外，十九屆中央政治局委員中共3位有軍隊任職經歷（2位來自陸軍，1位來自空軍），無委員擁有軍工集團履歷；二十屆政治局委員中有2位有軍隊任職經歷（均來自陸軍），但擁有軍工集團履歷的委員達到3位，其中1位擁有兵器工業集團工作履歷，2位擁有航天科技集團工作履歷。http://www.mbtandco.com（慧博投研資訊）這種結構的變化或凸顯未來我國國防工業發展的重要性和緊迫性。

　　“二十大”更強調“安全”，國防安全或成首要發力方向。對比“十九大”和“二十大”重點詞頻變化發現，“經濟”、“市場”、“改革”等詞相比“十九大”報告有所下降，而“安全”、“科技”、“國防+軍隊+軍事”等詞匯分別增加18（17-35）、4（5-9）、5（18-23）次，其中安全相關的表述提升最為明顯，國防安全或將成為首要發力方向?！岸蟆眻蟾嬷惺状翁岢觥疤岣呷嗣褴婈牬蜈A能力，創新軍事戰略指導，發展人民戰爭戰略戰術，打造強大戰略威懾力量體系，增加新域新質作戰力量比重，深入推進實戰化軍事訓練”，是對國防建設提出的新要求，預示軍工行業將向著更加全面、更多維度方向發展。軍隊改革表述從“十九大——繼續深化國防和軍隊改革”轉變為“二十大——鞏固拓展國防和軍隊改革成果”，表明本輪軍隊改革成效顯著，軍隊相關架構和各項政策已基本成型。未來將主要聚焦軍事能力建設，裝備快速發展仍在路上。從型號發展來看，新型號的數量和需求將進一步提升，老舊型號替換有望加速。

　　投資建議：“二十大”安全觀引領，軍工Q4行情有望開啟?！岸蟆卑踩^引領，國防安全首屈一指，市場關注度明顯提升。軍工板塊估值分位數為31.8%，提升空間較大。由于疫情影響趨弱，預期板塊Q3業績增速好于Q2，景氣度提升，建議“重成長、輕估值”，關注業績確定高增長個股。此外，隨著三季報逐步落地，建議積極布局Q4的估值切換機會。建議“五維度”配置：1）航發產業鏈，包括航發動力、航發控制、圖南股份、航宇科技；2）航空產業鏈，包括中航沈飛、西部超導、中航光電、全信股份和盛路通信；3）導彈產業鏈，包括新雷能和理工導航；4）國產化提升受益標的，包括紫光國微和振華科技;5）國企改革對業績增長改善標的，包括七一二、中直股份和中航機電等。

　　風險提示：“十四五”規劃和軍工改革不及預期的風險。