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          安信證券-中國股市記憶之2022年9月:房地產穩、匯率穩,市場則穩-221025

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          日期:2022-10-25 12:34:33 研報出處:安信證券
          研報欄目:投資策略 林榮雄  (PDF) 24 頁 4,240 KB 分享者:alex******zhu
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          研究報告內容
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            短期觀點:10月A股戰術性回擺,Q4區間大盤風格相對占優

            近期市場底部信號逐步加強。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】事實上,在8-9月的下跌之后,當前A股整體估值水平已經回落至較低水平,從股債性價比來看,當前全A隱含風險溢價(1/PE-10年國開債收益率)已經再度觸及歷史極值水平。http://www.mbtandco.com(慧博投研資訊)安信策略〃A股估值分化指數也下降至前期低點,當前處于5%附近。

            房地產穩、匯率穩,市場則穩,市場出現持續反彈一方面需要成交量持續放大,更本質的是在人民幣匯率破7之后何時企穩。在人民幣匯率背后,我們認為關鍵在于市場何時提前去反映明年上半年GDP的改善過程,除了來自社融和重要經濟數據的信號,更為重要的是在“重振內需”方向上能夠看到有效舉措。

            對于市場增量資金層面,雖然近期北向資金流出較為明顯,但當前公募機構自購潮釋放了對市場積極信號。截至10月20日,已經近30家機構宣布自購旗下基金,合計金額超過18億元。值得注意的是公募機構集中自購的時點并不是市場的絕對低點:2015年在集中自購后的約兩個月市場才出現階段性底部,2020年市場在春節開盤后也繼續短暫下跌,2022年3月結束自購高峰后,市場在一個月后的4月末觸底。

            在二十大盛會和一中全會勝利閉幕,相信在新一屆黨的領導集體下,中國式現代化將對A股資本市場帶來豐富的投資機遇。當前,我們維持“當前A股戰術性回擺”的觀點,后續關注重振內需的信號,超跌反彈買成長,Q4區間大盤風格相對占優

            超配行業:地產、光伏、醫藥、以計算機(信創)為代表的數字經濟、汽車(汽車零部件)、以數控機床、超聲裝備、大功率軸承為代表的國產替代,以儲能為代表的綠電產業鏈、養殖、油運、農化。

            風險提示:1、全球疫情仍具備較強不確定性;2、美國經濟衰退帶來的負面影響;3、穩增長政策不及預期。

            

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