安信證券-中國股市記憶之2022年9月：房地產穩、匯率穩，市場則穩-221025

　　短期觀點：10月A股戰術性回擺，Q4區間大盤風格相對占優

　　近期市場底部信號逐步加強。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】事實上，在8-9月的下跌之后，當前A股整體估值水平已經回落至較低水平，從股債性價比來看，當前全A隱含風險溢價（1/PE-10年國開債收益率）已經再度觸及歷史極值水平。http://www.mbtandco.com（慧博投研資訊）安信策略〃A股估值分化指數也下降至前期低點，當前處于5%附近。

　　房地產穩、匯率穩，市場則穩，市場出現持續反彈一方面需要成交量持續放大，更本質的是在人民幣匯率破7之后何時企穩。在人民幣匯率背后，我們認為關鍵在于市場何時提前去反映明年上半年GDP的改善過程，除了來自社融和重要經濟數據的信號，更為重要的是在“重振內需”方向上能夠看到有效舉措。

　　對于市場增量資金層面，雖然近期北向資金流出較為明顯，但當前公募機構自購潮釋放了對市場積極信號。截至10月20日，已經近30家機構宣布自購旗下基金，合計金額超過18億元。值得注意的是公募機構集中自購的時點并不是市場的絕對低點：2015年在集中自購后的約兩個月市場才出現階段性底部，2020年市場在春節開盤后也繼續短暫下跌，2022年3月結束自購高峰后，市場在一個月后的4月末觸底。

　　在二十大盛會和一中全會勝利閉幕，相信在新一屆黨的領導集體下，中國式現代化將對A股資本市場帶來豐富的投資機遇。當前，我們維持“當前A股戰術性回擺”的觀點，后續關注重振內需的信號，超跌反彈買成長，Q4區間大盤風格相對占優

　　超配行業：地產、光伏、醫藥、以計算機（信創）為代表的數字經濟、汽車（汽車零部件）、以數控機床、超聲裝備、大功率軸承為代表的國產替代，以儲能為代表的綠電產業鏈、養殖、油運、農化。

　　風險提示：1、全球疫情仍具備較強不確定性；2、美國經濟衰退帶來的負面影響；3、穩增長政策不及預期。