浙商證券-汽車行業深度報告：“蒙特雷”產業鏈全梳理-221023

　　保供+需求擴張引起海外建廠需求

　　美國電動化產生了配套供應鏈擴張的需求，特斯拉、福特、Rivian、Lucid等車企產能擴張，例如特斯拉德州工廠當前產能近2000輛/周，未來Model Y單一車型的規劃年產能達50萬輛，Cybertruck計劃2023年交付生產。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】同時通脹削減法案的推出向中國零部件企業發出了在海外建廠的“信號彈”。http://www.mbtandco.com（慧博投研資訊）

　　墨西哥汽車是美國汽車生產的“后花園”，在墨西哥建廠具有天然優勢

　　墨西哥汽車產業鏈成熟，且主要用于出口美國。據AMIA數據，墨西哥為全球第七大汽車生產地，第五大零部件生產國，汽車行業在FDI中占比近20%。同時，墨西哥建廠兼具成本端的性價比，相比于美國，墨西哥生產的工人成本可以降低超30%；相比于歐洲，墨西哥電價較為穩定。

　　蒙特雷與三大工業區接壤，距離德州奧斯丁618公里

　　墨西哥汽車相關產業主要分布在五大地區，其中新萊昂州-蒙特雷（Nuevo LeonMonterrey）、普埃布拉州（Puebla）以及El Bajío工業區的第一產業為汽車。在汽車產業上，蒙特雷擁有50個主要工業園區，分布在五個工業區；在地理位置上，新萊昂州與德州相連，蒙特雷距離特斯拉德州工廠618公里，且與其他三大汽車工業區接壤。

　　特斯拉國內產業鏈配套率達95%，有望在北美復制中共供應鏈

　　特斯拉中國產能快速爬坡，在三年內年產能從15萬輛提升至100萬輛，中國供應商憑借著強響應能力、強開發能力，特斯拉中國國產化率達95%，我們認為在墨西哥有望復刻中國產業鏈。

　　風險提示

　　海外建廠推進情況不及預期；海外地緣因素影響產銷等。

　　投資建議

　　蒙特雷是墨西哥的第三大城市，兼具產業鏈及距離優勢，公告信息顯示已在MTL（蒙特雷）布局公司如下：拓普集團、金力永磁、三花智控（家電組）、立中集團、東山精密、祥鑫科技、岱美股份、銀輪股份，主要針對新能源汽車及機器人產業鏈。

　　重點推薦拓普集團、重點關注金力永磁、三花智控（家電組）、立中集團、東山精密、祥鑫科技、岱美股份、銀輪股份