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          中航證券-汽車行業功率半導體深度:IGBT方興未艾,SiC勢在必行-220805

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          日期:2022-08-08 09:53:03 研報出處:中航證券
          行業名稱:汽車行業
          研報欄目:行業分析 劉牧野  (PDF) 32 頁 2,154 KB 分享者:649****90 推薦評級:增持
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          研究報告內容
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            電動車核心器件,動力“CPU”供不應求:汽車電動化、智能化推動車規級IGBT成為增長最快的細分領域,遠超行業平均增速。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】受益于國內新能源車的高速發展,新能源車IGBT在2020年已成為中國IGBT第一大應用領域,占比約30%。http://www.mbtandco.com(慧博投研資訊)全球主要功率半導體供應商陸續宣布漲價,毛利率得到顯著的提升。2021年行業經歷的缺貨行情仍在延續,頭部供應商明顯感受到供不應求的產能緊張狀況。

            高功率IGBT價值凸顯:大功率新能源車所使用的IGBT和碳化硅模塊附加值高,國內設計生產的IGBT目前在較低功率的80kw電機應用已逐漸成熟,并且在80kw以上的電機開始放量。據我們保守測算,短期內國產替代的市場在180kw以下,再除去比亞迪的市場,2021年國內供應商主要面對的低功率IGBT的市場規模約為25億元。2021年國內大功率車型的高速增長,表明消費者在高端車型的消費意愿強烈,大功率IGBT占據國內約一半的市場,且利潤率更高,看好國內供應商持續追趕,攻克大功率IGBT高地,實現全面替代。

            升級碳化硅趨勢明顯:碳化硅器件的全球市場在2021年為10.9億美元,至2027年增長至62.87億美元,年復合增長率34%,其中新能源車用碳化硅占市場主導地位,且市場占比將由2021年63%提升至2027年79%。我們預計2022年國內車廠的驅動逆變器碳化硅需求0.57億元,至2025年達到28.36億元,年復合增速約166%。蔚來ET7、小鵬G9均采用了碳化硅器件,國內功率半導體供應商積極布局碳化硅,有望加速碳化硅在國內的搭載速度。

            國產替代加速:國產車載IGBT拐點已至,實現市占率的快速上升。2022年一季度國內出貨量前五的功率器件供應商中,已經有三家中國本土企業入列,分別為斯達半導、比亞迪半導體、時代電氣,三家合計裝機量占比約40%。建議關注已實現車規IGBT放量的斯達半導、時代電氣、BYD半導(未上市),擁有較多自主產能,資金、研發實力雄厚的士蘭微、聞泰科技,以及在碳化硅襯底積極擴產的天岳先進、東尼電子、露笑科技等供應商。

            風險提示:新能源車銷量不及預期、國內芯片設計、制造端遭遇技術瓶頸、產能建設不及預期、競爭加劇的風險

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