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          國信證券-電子行業折疊手機深度報告:折疊顯示開啟消費電子形態創新新紀元-220812

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          日期:2022-08-12 09:08:44 研報出處:國信證券
          行業名稱:電子行業
          研報欄目:行業分析 胡劍,胡慧  (PDF) 50 頁 6,728 KB 分享者:azh****04 推薦評級:超配
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          研究報告內容
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            核心觀點

            折疊屏成為消費電子趨勢性創新方向,鉸鏈、UTG、OLED細分賽道有望孕育新藍海。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】2022年以來榮耀、vivo相繼發布旗下首款折疊手機,標志著頭部安卓品牌已全部切入折疊屏市場;8月三星發布ZFold 4/ZFlip 4、小米發布Mix Fold 2新品,推動折疊屏技術進入“實用”階段。http://www.mbtandco.com(慧博投研資訊)根據DSCC數據,2021年全球折疊屏手機出貨量798萬部(YoY: 254%),預計2026年出貨量將達到5468萬部(21-26年CAGR: 47%),高增長驅動力來源于:1)折疊屏打破各類電子終端的物理形態局限,作為手機及平板的功能集合體拓展了大尺寸顯示的應用場景;2)折疊屏逐步成為旗艦手機主流選擇,成為安卓陣營推動品牌高端化進程的差異化競爭抓手。屏幕及鉸鏈是折疊手機區別于非折疊手機的關鍵零部件,鉸鏈、UTG、OLED等細分賽道前景廣闊,有望孕育新藍海。

            鉸鏈:折疊屏核心部件,2026年全球市場規模有望達到188億元。鉸鏈的結構設計與屏幕折痕、開合手感、結構強度、使用壽命等息息相關,從U型方案到水滴方案,鉸鏈技術的進步有效推動了折疊產品體驗升級。鉸鏈由MIM件、沖壓件、車件、壓鑄件等組裝而成,根據測算,21年全球折疊屏手機鉸鏈市場規模12.67億元,26年有望增長至187.54億元(CAGR:71.4%);21年全球折疊屏手機鉸鏈MIM件市場規模3.17億元,26年有望增長至61.65億元(CAGR:81.0%)。鉸鏈及中框推薦精研科技、福蓉科技等。

            OLED:產能快速擴張,三星、京東方領跑折疊OLED市場。根據Omdia,全球OLED產能有望從2021年的3151萬平米增長至2027年的7500萬平米(CAGR:15.6%),實現快速擴張。OLED在智能手機已實現廣泛應用,折疊屏也逐步成為OLED的重要創新顯示產品。從柔性OLED到可折疊OLED,首先要求每一層結構都是可彎曲、可折疊的,其次需要在屏幕堆疊結構中引入多中性層設計。在2021年折疊屏手機OLED市場中,三星顯示以86.1%的市占率占據絕對領先地位,京東方A、TCL科技分別以10.5%、2.5%的市占率位居二、三位。OLED面板及材料推薦京東方A、TCL科技、鼎龍股份、東山精密、鵬鼎控股

            UTG:2026年全球市場。規模有望達到50億元,國內供應鏈聚焦減薄路線。CPI和UTG是兩種主流的折疊屏蓋板材料,UTG在耐刮擦、硬度、光學性能、平整度、外觀及觸感等具有優勢。UTG生產工藝路線分為一次成形路線(代表企業:肖特/Dowoo Insys)與減薄路線(代表企業:康寧/eCONY),目前國內UTG一次成型的技術還處于研發階段,產業鏈相關企業以減薄路線為主。根據測算,21年全球折疊屏手機UTG蓋板市場規模12.78億元(YoY: 242.0%),26年有望增長至49.98億元(CAGR:31.3%),UTG細分賽道推薦長信科技。

            品牌:三星引領折疊屏市場,國內品牌悉數進場。目前頭部安卓品牌已悉數邁入折疊屏手機市場,DSCC預測2022年三星/華為/小米/OPPO/榮耀/vivo折疊屏手機出貨量分別為1413/122/62/35/35/17萬部,其中:三星是全球折疊屏手機的領導者,擁有ZFold、ZFlip、W三個系列產品,ZFold定位商務旗艦,ZFlip定位時尚輕奢;華為是國內較早布局折疊屏的廠商,擁有Mate X、P兩個系列產品;小米、OPPO、榮耀、vivo分別于21年3月、21年12月、22年1月、22年4月發布旗下首款折疊屏手機產品。除此之外,根據DSCC報道,蘋果有望于2025年推出首款折疊iPhone產品。

            投資建議

            鉸鏈:推薦精研科技(MIM+組裝)、福蓉科技(鋁制結構件材料)、科森科技(組裝)、長盈精密(組裝),產業鏈相關公司還包括宜安科技(液態金屬)、東睦股份(MIM)、利和興(鉸鏈檢測設備)等;

            OLED面板及材料:推薦京東方A、TCL科技、鼎龍股份(YPI+PSPI+INK)、東山精密(FPC)、鵬鼎控股(FPC),產業鏈相關公司還包括維信諾、深天馬A等;

            UTG蓋板:推薦長信科技,UTG產業鏈相關公司還包括凱盛科技、沃格光電、伯恩光學、凱茂科技(春興精工子公司)等。

            風險提示:消費電子需求不及預期,折疊屏手機滲透率提升不及預期。

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