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          東海證券-食品飲料行業周報:底部區間,優選確定性龍頭及優勢板塊-221024

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          日期:2022-10-25 13:35:26 研報出處:東海證券
          行業名稱:食品飲料行業
          研報欄目:行業分析 豐毅,趙從棟,任曉帆  (PDF) 17 頁 742 KB 分享者:hwz****18
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          研究報告內容
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            投資要點:

            市場表現:(1)食品飲料板塊:本周食品飲料板塊較上周收盤下降5.87%,較上證綜指低4.79pct,較滬深300低3.28pct,在31個申萬一級板塊中排名第30。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】(2)細分板塊:各主要細分板塊悉數下跌,乳品,白酒,啤酒板塊跌幅居前,分別為7.78%、6.17%和4.83%。http://www.mbtandco.com(慧博投研資訊)除軟飲料板塊外,所有子板塊PE(TTM)均下降。(3)個股方面:漲幅前兩名為東鵬飲料和來伊份,分別上漲8%和3.9%,中葡股份與順鑫農業漲幅并列第三,上漲3%。跌幅前三為華統股份、古井貢酒和洽洽食品,分別下跌15.1%、12.8%和10.2%。

            白酒觀點:底部區間,龍頭具備布局價值。同時受到本周部分三季報低預期落地、龍頭酒企節后批價略有下行及“禁酒令”傳聞影響,估值下探,我們認為板塊估值重新回到合理偏低區間,在回款穩定、庫存相對合理情況下,龍頭重新具備布局價值。(1)行業方面,一方面,已過去的雙節內存在分化,江蘇、安徽表現較優,宴席回補明顯,龍頭表現較優,除部分疫情影響較重區域,整體庫存并未增加,保持合理;另一方面,國內多數上市龍頭酒企全年打款任務已完成或接近完成,業績壓力可控,龍頭無虞,Q4市場進入去庫存階段,去庫存效果對春節表現、2023年酒價影響直接,有望成為Q4股價核心動因。(2)公司方面,茅臺批價在節后出現下行,瀘州老窖、五糧液低位震蕩,主要跟雙節集中發貨有關,目前三大高端基本完成全年任務基礎上,疊加瀘州老窖、五糧液價格達到成本價附近,結合短期控貨及12月逐步進入春節前旺季來看,批價長期上行路線確定性仍較強。整體看,已公布Q3業績酒企整體符合預期,地產酒表現穩健,繼續關注確定性較高的高端白酒及地產酒龍頭。

            非白酒食飲觀點:關注零食、預制菜、乳制品行業(1)零食龍頭迎變革持續看好。公司經過一年改革,大單品疊加全渠道戰略成效顯著,三四線經銷商、夫妻店,以及低線城市零食連鎖渠道、線上實現低成本快速擴張,盈利、規模雙改善,此外定量裝、中島模式打開KA賣場,效益穩定,公司整體結構優化,進入新的上升通道,持續關注。(2)關注預制菜長期趨勢。短期受益疫情修復,餐飲B端渠道逐步恢復,同時點狀疫情同樣利好C端表現;長期來看因便利性、標準化剛需、地域保護(較遠區域需重新建廠建渠道),結合冷鏈物流運力提升,B端滲透率提升長期趨勢不可逆。較低的教育成本疊加短期成本回落,C端盈利穩健。預制菜板塊投入產出比高于其他新消費行業,目前仍處初期,重點關注。關注安井食品、絕味食品、味知香、千味央廚、立高食品、日辰股份等。(3)乳制品需求呈現弱復蘇。8月中秋訂貨會直接帶動乳制品消費,中秋期間動銷保持平穩,整體呈現弱復蘇。同時疫情催化健康飲食的消費需求,年內確定性較強。成本端看,三季度原奶和輔材價格進入下行周期,盈利能力有望持續改善。奶酪競爭格局改善,妙可藍多表現穩健。行業整體確定性仍強。關注伊利股份、妙可藍多。

            投資建議:重點關注白酒公司有貴州茅臺、山西汾酒、今世緣、古井貢、洋河、口子窖、迎駕貢、金徽酒等;重點關注的非白酒公司有鹽津鋪子、安井食品、味知香、千味央廚、伊利股份、妙可藍多、青島啤酒、樂惠國際等。

            風險提示:疫情波動以及疫情相關防疫政策可能對消費場景產生影響;疫情情況可能對用工、開工情況產生影響進而進一步影響部分原材料市場價格;部分龍頭提價后產品是否能在市場終端順價可能存在影響;消費需求在疫情中存在波動的影響。

            

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