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          浙商證券-機械設備行業專題報告:聚焦大制造,轉債亦可期-221024

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          日期:2022-10-24 15:51:29 研報出處:浙商證券
          行業名稱:機械設備行業
          研報欄目:行業分析 邱世梁,王華君  (PDF) 19 頁 940 KB 分享者:pili******ian 推薦評級:看好
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          研究報告內容
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            浙商大制造轉債組合

            杭氧轉債、強聯轉債、斯萊轉債、國微轉債、隆22轉債、福萊轉債、海優轉債、通22轉債

            從行業觀點出發,精選浙商大制造重點看好轉債。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】梳理行業觀點,構建投資組合,不止正股,可轉債亦可期:正股是可轉債的重要驅動力,二者表現出強相關性,因此,作為“正股替代”資產,配置轉債可分享正股的成長,收益可期。http://www.mbtandco.com(慧博投研資訊)

            正股(基本面)和轉債(估值+條款)雙維度分析,構建轉債組合。本文梳理了全市場大制造板塊可轉債清單,①立足正股基本面,根據浙商證券“大制造”板塊(機械設備、國防軍工、電力設備、汽車)各行業組的研究觀點,篩選出基本面有優勢且發行轉債的大制造板塊股票標的;②轉債(估值+條款)分析,對已篩選出股票的轉債進行分析,精選重點看好的可轉債組合,提示投資者亦可通過配置可轉債獲取這些行業的成長性收益機會。

             【光伏】硅料Q4產能釋放迎來高峰,電池片環節率先漲價,有效產能緊缺的硅片及電池環節產業鏈話語權較強

            1)低估值補漲標的:TCL中環、通威股份、協鑫科技。2)全球競爭力的組件企業:隆基綠能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、東方日升。3)受益原材料供給瓶頸的輔材:禾望電氣、海優新材、福斯特、福萊特、陽光電源、錦浪科技、固德威、德業股份、禾邁股份、昱能股份。4)其他:愛旭股份、金博股份。

             【風電】大基地風電裝機空間廣闊,看好22Q4和2023年需求

            1)受益國產替代:新強聯、恒潤股份;2)盈利改善的全球競爭力零部件龍頭:金雷股份、日月股份、禾望電氣、中材科技、天順風能、泰勝風能、大金重工;3)成長確定性海風:東方電纜、中天科技。4)大型化領先的風機廠商:金風科技、明陽智能、運達股份。

             【電力設備】電網投資有望加速落地,特高壓投建加速

            1)特高壓:國電南瑞、許繼電氣、特變電工;2)配網智能化:億嘉和、宏力達、智洋創新;3)受益電表替換周期:海興電力、炬華科技。

             【機械設備】把握能源革命機會,推進供應鏈自主可控,重點看好新能源設備、半導體設備和材料(電子特氣)機會

            1)光伏設備:上機數控、邁為股份、晶盛機電、金辰股份、羅博特科;2)鋰電設備:先導智能、斯萊克、海目星;3)風電設備:新強聯、運達股份:4)半導體設備和材料(電子特氣):晶盛機電、拓荊科技,杭氧股份、凱美特氣、華特氣體。

             【國防軍工】軍工“內生+外延”雙驅動,看好導彈/信息化/航發/軍機子行業:軍機“十四五”復合增速約22%。航發受益于“維保+換發”、“十四五”復合增速約26%。導彈受益于“戰略儲備+耗材屬性”,信息化受益于“信息化程度加深+國產替代”,增速更高。

            1)主機廠:中航西飛、航發動力、中航沈飛、洪都航空、中兵紅箭、內蒙一機;2)核心配套/原材料:航發控制、西部超導、中航高科、撫順特鋼、鋼研高納、光威復材、航發科技、中航機電、北摩高科、中航重機、利君股份、派克新材、航宇科技、航亞科技、應流股份、圖南股份、鉑力特等;3)導彈及信息化:紫光國微、菲利華、火炬電子、鴻遠電子、振華科技、新雷能、智明達、高德紅外、大立科技、中國海防。

             【新能源汽車】看好國產崛起與電動智能雙擊的增量產業趨勢

            一條主線,全球競爭力的核心標的:寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、蔚藍鋰芯、容百科技、當升科技、恩捷股份、中偉股份、格林美、星源材質、宏發股份、臥龍電驅。

            四條支線,供給緊張的負極龍頭:璞泰來、杉杉股份、貝特瑞、中科電氣、福鞍股份等;行業擴產周期較長的電池鋁箔龍頭:鼎勝新材、萬順新材;底部反轉的電解液:天賜材料、新宙邦、多氟多;儲能與鈉電池:天能股份、派能科技、鵬輝能源、南都電源。

            轉債投資機會

            【光伏】光伏裝機需求有望高增長,預計2030年全球新增裝機達1246-1491GW,CAGR=26%,看好低估值補漲、全球競爭力的組件企業、受益原材料供給瓶頸的輔材三個方向,轉債方面看好福萊轉債、海優轉債、通22轉債。硅片處光伏產業鏈強勢環節,成本轉嫁能力強、競爭格局好,硅料Q4產能釋放迎來高峰,電池片環節率先漲價,有效產能緊缺的硅片及電池環節產業鏈話語權較強,轉債方面看好隆22轉債。

            【風電】大基地風電裝機空間廣闊,看好22Q4和2023年需求,看好受益國產替代、盈利改善的全球競爭力零部件龍頭、成長確定性海風、大型化領先的風機廠商四個方向。2022年我國風電齒輪箱軸承國產化率僅0.6%,新強聯擬建5.75萬套齒輪箱軸承項目,有望實現國產替代重要突破,轉債方面看好強聯轉債。

            【專用設備】把握能源革命機會,推進供應鏈自主可控,重點看好新能源設備、半導體設備和材料(電子特氣)機會。斯萊克轉型新能源電池殼開啟第二增長曲線,看好公司下半年新能源電池殼逐步放量。紫光國微智能安全芯片、特種集成電路兩大主業共促公司業績高增長。杭氧股份需求增長+市占率提升+盈利能力提升,遠期盈利空間超數倍。轉債方面看好杭氧轉債、斯萊轉債、國微轉債。

            風險提示

            1)基建及地產投資低于預期風險;2)原材料價格大幅波動風險;3)國際博弈超預期風險;4)新冠疫情擴散超預期風險;5)轉債提前贖回風險。

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