浙商大制造轉債組合
杭氧轉債、強聯轉債、斯萊轉債、國微轉債、隆22轉債、福萊轉債、海優轉債、通22轉債
從行業觀點出發，精選浙商大制造重點看好轉債。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】梳理行業觀點，構建投資組合，不止正股，可轉債亦可期：正股是可轉債的重要驅動力，二者表現出強相關性，因此，作為“正股替代”資產，配置轉債可分享正股的成長，收益可期。http://www.mbtandco.com（慧博投研資訊）
正股（基本面）和轉債（估值+條款）雙維度分析，構建轉債組合。本文梳理了全市場大制造板塊可轉債清單，①立足正股基本面，根據浙商證券“大制造”板塊（機械設備、國防軍工、電力設備、汽車）各行業組的研究觀點，篩選出基本面有優勢且發行轉債的大制造板塊股票標的；②轉債（估值+條款）分析，對已篩選出股票的轉債進行分析，精選重點看好的可轉債組合，提示投資者亦可通過配置可轉債獲取這些行業的成長性收益機會。
【光伏】硅料Q4產能釋放迎來高峰，電池片環節率先漲價，有效產能緊缺的硅片及電池環節產業鏈話語權較強
1）低估值補漲標的：TCL中環、通威股份、協鑫科技。2)全球競爭力的組件企業：隆基綠能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、東方日升。3)受益原材料供給瓶頸的輔材：禾望電氣、海優新材、福斯特、福萊特、陽光電源、錦浪科技、固德威、德業股份、禾邁股份、昱能股份。4)其他：愛旭股份、金博股份。
【風電】大基地風電裝機空間廣闊，看好22Q4和2023年需求
1)受益國產替代：新強聯、恒潤股份；2)盈利改善的全球競爭力零部件龍頭：金雷股份、日月股份、禾望電氣、中材科技、天順風能、泰勝風能、大金重工；3)成長確定性海風：東方電纜、中天科技。4)大型化領先的風機廠商：金風科技、明陽智能、運達股份。
【電力設備】電網投資有望加速落地，特高壓投建加速
1)特高壓：國電南瑞、許繼電氣、特變電工；2)配網智能化：億嘉和、宏力達、智洋創新；3)受益電表替換周期：海興電力、炬華科技。
【機械設備】把握能源革命機會，推進供應鏈自主可控，重點看好新能源設備、半導體設備和材料（電子特氣）機會
1)光伏設備：上機數控、邁為股份、晶盛機電、金辰股份、羅博特科；2)鋰電設備：先導智能、斯萊克、海目星；3)風電設備：新強聯、運達股份：4)半導體設備和材料（電子特氣）:晶盛機電、拓荊科技，杭氧股份、凱美特氣、華特氣體。
【國防軍工】軍工“內生+外延”雙驅動，看好導彈/信息化/航發/軍機子行業:軍機“十四五”復合增速約22%。航發受益于“維保+換發”、“十四五”復合增速約26%。導彈受益于“戰略儲備+耗材屬性”，信息化受益于“信息化程度加深+國產替代”，增速更高。
1)主機廠：中航西飛、航發動力、中航沈飛、洪都航空、中兵紅箭、內蒙一機；2)核心配套/原材料：航發控制、西部超導、中航高科、撫順特鋼、鋼研高納、光威復材、航發科技、中航機電、北摩高科、中航重機、利君股份、派克新材、航宇科技、航亞科技、應流股份、圖南股份、鉑力特等；3)導彈及信息化：紫光國微、菲利華、火炬電子、鴻遠電子、振華科技、新雷能、智明達、高德紅外、大立科技、中國海防。
【新能源汽車】看好國產崛起與電動智能雙擊的增量產業趨勢
一條主線，全球競爭力的核心標的：寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、蔚藍鋰芯、容百科技、當升科技、恩捷股份、中偉股份、格林美、星源材質、宏發股份、臥龍電驅。
四條支線，供給緊張的負極龍頭：璞泰來、杉杉股份、貝特瑞、中科電氣、福鞍股份等；行業擴產周期較長的電池鋁箔龍頭：鼎勝新材、萬順新材；底部反轉的電解液：天賜材料、新宙邦、多氟多；儲能與鈉電池：天能股份、派能科技、鵬輝能源、南都電源。
轉債投資機會
【光伏】光伏裝機需求有望高增長，預計2030年全球新增裝機達1246-1491GW，CAGR=26%，看好低估值補漲、全球競爭力的組件企業、受益原材料供給瓶頸的輔材三個方向，轉債方面看好福萊轉債、海優轉債、通22轉債。硅片處光伏產業鏈強勢環節，成本轉嫁能力強、競爭格局好，硅料Q4產能釋放迎來高峰，電池片環節率先漲價，有效產能緊缺的硅片及電池環節產業鏈話語權較強，轉債方面看好隆22轉債。
【風電】大基地風電裝機空間廣闊，看好22Q4和2023年需求，看好受益國產替代、盈利改善的全球競爭力零部件龍頭、成長確定性海風、大型化領先的風機廠商四個方向。2022年我國風電齒輪箱軸承國產化率僅0.6%，新強聯擬建5.75萬套齒輪箱軸承項目，有望實現國產替代重要突破，轉債方面看好強聯轉債。
【專用設備】把握能源革命機會，推進供應鏈自主可控，重點看好新能源設備、半導體設備和材料（電子特氣）機會。斯萊克轉型新能源電池殼開啟第二增長曲線，看好公司下半年新能源電池殼逐步放量。紫光國微智能安全芯片、特種集成電路兩大主業共促公司業績高增長。杭氧股份需求增長+市占率提升+盈利能力提升，遠期盈利空間超數倍。轉債方面看好杭氧轉債、斯萊轉債、國微轉債。
風險提示
1）基建及地產投資低于預期風險；2）原材料價格大幅波動風險；3）國際博弈超預期風險；4）新冠疫情擴散超預期風險；5）轉債提前贖回風險。
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