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          國信證券-華測導航-300627-上半年穩健增長,車載業務前景廣闊-220814

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          日期:2022-08-14 11:50:25 研報出處:國信證券
          股票名稱:華測導航 股票代碼:300627
          研報欄目:公司調研 馬成龍,付曉欽  (PDF) 7 頁 687 KB 分享者:blue******123 推薦評級:買入
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          研究報告內容
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            2022年上半年業績保持平穩。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】2022年上半年,公司實現營業收入9.3億元,同比+8.7%;實現歸母凈利潤1.3億元,同比+23.1%。http://www.mbtandco.com(慧博投研資訊)單季度來看,2022年第二季度公司實現收入5.1億元,同比-0.3%;實現歸母凈利潤0.7億元,同比+13.4%。業績位于預告中樞,整體符合預期。

            疫情影響二季度收入,降本增效提升盈利能力。受疫情影響,公司二季度收入側同比略有下降。但公司積極降本增效,持續進行研發降本,優化設計、工藝、對原材料及零部件進行國產替代等,公司二季度毛利率同比增長2.6pct至57.7%,推動利潤端的整體增長。費用側,由于股權激勵費用等因素,2022年上半年公司期間費用率達32.8%,同比增長1.4pct。分地區來看,在疫情反復、地緣政治博弈等背景下,公司積極開拓海外市場,上半年實現收入1.9億元,同比+33.3%,實現公司海外業務的持續良好增長。

            高精度上車應用穩步推進。據公司公告,公司已經被指定為哪吒、吉利路特斯、比亞迪、長城等車企的自動駕駛位置單元業務定點供應商。公司將積極布局車規級芯片、全球SWAS廣域增強系統及持續投入優化核心算法,為客戶提供更有競爭力的產品與解決方案。

            除車載外,在疫情壓力下,上半年公司仍在行業應用取得積極進展:如水利監測領域,公司已在全國實施了400座水庫、安裝監測設備超過2000余套,產品入選2022年度《全國水利系統招標產品重點采購目錄》。在穩增長基調下,下半年基建、項目等落地有望復蘇,需求側或迎修復。

            加強技術壁壘,構建軟件和服務能力。公司持續研發投入,目前已研發并量產了高精度芯片、板卡、模組、天線等基礎器件,并承接發改委北斗產業化攻關項目。且公司積極構建軟件和平臺服務能力,如公司已取得大地測量甲級測繪資質證書,據公司官微,“華測一張網”已正式發布,全國已建有4235個基準站;軟件側發布有測地通軟件Landstar8.0等產品。

            風險提示:疫情反復影響生產和供應;下游市場需求不及預期;海外市場開拓不及預期。

            投資建議:下調收入預測,維持盈利預測,維持“買入”評級。

            受疫情等外部因素影響,下調公司收入預測,22-24年收入由26/37/51億元下調至22/32/45億元。但公司積極降本增效,因此維持盈利預測,預計22-24年公司歸母凈利潤分別為3.8/5.5/6.7億元,對應PE分別為47/33/27倍。22H2,基建、項目等需求側有望修復,且公司乘用車自動駕駛業務穩步推進,未來有望帶來顯著增量??春霉境砷L性,維持“買入”評級。

            

            

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