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          東吳證券-科達利-002850-2022年中報點評:業績符合市場預期,新產品+海外市場即將起量-220814

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          日期:2022-08-14 09:09:27 研報出處:東吳證券
          股票名稱:科達利 股票代碼:002850
          研報欄目:公司調研 曾朵紅,阮巧燕  (PDF) 8 頁 603 KB 分享者:寂**月 推薦評級:買入
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          研究報告內容
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            22H1歸母凈利潤3.44億元,同比增長58%,處于業績預告中值,符合市場預期。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】2022年H1公司營收33.88億元,同比增長88%;歸母凈利潤3.44億元,同比增長57.51%;扣非凈利潤3.25億元,同比增長58.28%;22年H1毛利率為24.58%,同比降3.35pct;凈利率為10.3%,同比降1.98pct。http://www.mbtandco.com(慧博投研資訊)此前公司預告2022H1歸母凈利潤3.33-3.68億元,處于業績預告中值,符合市場預期。

            22Q2歸母凈利1.75億元,毛利率環增好于預期,費用率提升導致凈利率環比下降。2022年Q2公司實現營收18.22億元,同比增長81.84%,環比增長16.34%;歸母凈利潤1.75億元,同比增長33.59%,環比增長3.47%,扣非歸母凈利潤1.64億元,同比增長31.69%,環比增長1.89%。盈利能力方面,Q2毛利率為25.07%,同比下降4.45pct,環比增長1.07pct;歸母凈利率9.61%,同比下降3.47pct,環比下降1.19pct;Q2扣非凈利率8.99%,同比下降3.42pct,環比下降1.27pct。

            22Q2收入逐季向上,全年預計翻番增長,下半年起鋁價下跌疊加產能利用率提升,預計盈利環比改善。公司上半年收入34億元,鋰電結構件貢獻主要增量,我們預計Q3收入有望環增40%+,全年收入預計達90億元,同比翻倍增長,23年收入仍可維持50%+增長。盈利方面,Q2公司毛利率環比提升1pct,凈利率環比下降1.33pct,主要系新產品開發使得研發費用顯著增加,且新增產能爬坡導致費用提升??聪掳肽?,鋁價下跌彈性將充分體現,疊加設備稼動率提升及規模效應降本,我們預計Q3起盈利將環比顯著改善,全年凈利率有望維持11%-12%。

            產能擴張加速支撐長期高增,海外產能+麒麟電池+4680貢獻新增量。公司總產值規劃約220億元,遠遠領先競爭對手,我們預計2023年海外基地可貢獻5-10億元收入。此外,公司充分受益于電池技術升級,寧德時代推出麒麟電池采取倒置電芯,對圓柱電池結構強度、焊接及密封可靠性、結構件精度強度的要求更高,均預計23年實現放量。公司大圓柱結構件已獲國內外大客戶定點,2H起量,并進入歐美市場,明年將成新的增長點,支撐公司在全球份額進一步提升。

            盈利預測與投資評級:考慮到行業高景氣度持續,我們維持之前對公司2022-2024年歸母凈利潤10.55/16.57/24.03億元的預測,同比增長95%/57%/45%,對應PE為32x/20x/14x,給予2023年30xPE,目標價213.3元,維持“買入”評級。

            風險提示:原材料價格波動,電動車銷量不及預期。

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