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          中信期貨-9月外貿數據點評:我國進出口增速低位穩定,外需仍有下行壓力-221025

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          日期:2022-10-25 14:12:16 研報出處:中信期貨
          研報欄目:期貨研究 劉道鈺  (PDF) 7 頁 335 KB 分享者:sho****jb
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          研究報告內容
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            事件:中國9月出口(以美元計)同比增長5.7%,預期5.8%,前值7.1%;進口同比增長0.3%,預期1.3%,前值0.3%;貿易順差847.4億美元,前值793.9億美元。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】

            點評:

            1)9月份我國出口同比增速仍處于偏低水平。http://www.mbtandco.com(慧博投研資訊)四季度海外經濟增長會繼續放緩,我國出口增速總體趨于回落。9月份我國以美元計價的出口金額同比增長5.7%,低于8月增速7.1%。環比來看,9月出口金額較8月增加2.5%,略高于過去15年環比增速的中位數1.8%。因此,9月出口同比增速的回落與去年同期基數略偏高有關;同比來看,9月出口增速仍偏低,剔除價格因素大體是零增長,反映外需仍偏弱。從分國別數據來看,9月份我國對美國、歐盟的出口分別環比變化9.9、-43.8億美元。雖然我國對美出口有所回升,但相對于此前的高位水平仍偏低。歐洲能源危機使得歐洲經濟持續走弱,因此9月份我國對歐洲出口進一步減少。10月份以來中國出口集裝箱運價綜合指數繼續下跌16%,反映我國出口仍在邊際走弱。從邏輯上推演,四季度高通脹和加息對海外經濟的抑制會進一步體現,海外經濟增長會繼續放緩。最新公布的數據顯示,歐元區10月份制造業PMI初值為46.6%,再創新低;美國10月Markit制造業PMI初值49.9%,首次跌破枯榮線;PMI數據印證美歐經濟進一步走弱??紤]到海外經濟增長趨于放緩,預計四季度我國出口增速總體趨于回落。

            2)9月份我國進口金額同比增速仍低,預計四季度大體低位穩定。9月我國以美元計價的進口金額同比增長0.3%,低于預期值1.3%,與8月增速持平。剔除價格因素,預計9月進口數量同比降幅在5%左右,反映我國內需仍偏弱。由于穩增長發力對沖經濟下行壓力,四季度國內經濟總體弱修復,這會給進口帶來一定的支撐。不過,在全球經濟增長放緩的背景下,國際大宗商品價格震蕩偏弱,我國進口采購成本有望略有降低。綜合來看,預計四季度我國進口金額同比增速大體低位穩定。

            3)由于出口偏弱,9月份我國貿易順差仍顯著低于此前高位水平;四季度隨著出口增長放緩,預計貿易順差緩慢回落。9月份我國貿易順差為847.4億美元,略高于8月793.9億美元,但顯著低于6、7月份1000億美元的高位水平;出口偏弱對我國貿易順差構成抑制。四季度海外經濟增長放緩使得我國出口增長趨于放緩,而進口增速大體低位穩定,預計我國貿易順差趨于緩慢回落。

            風險因子:國內疫情惡化,海外地緣政治不確定性加大

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