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          浙商證券-平安銀行-000001-2022年三季報點評:零售動能修復,經營韌性十足-221024

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          日期:2022-10-25 08:54:41 研報出處:浙商證券
          股票名稱:平安銀行 股票代碼:000001
          研報欄目:公司調研 梁鳳潔,邱冠華,陳建宇  (PDF) 7 頁 460 KB 分享者:jasp******one 推薦評級:買入
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          研究報告內容
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            投資要點

            平安銀行三季報略超市場預期,零售業務恢復增長,支撐經營強韌性。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】最具成長性的零售科技銀行,繼續重點推薦。http://www.mbtandco.com(慧博投研資訊)

            數據概覽

            平安銀行2022Q1-3歸母凈利潤同比增長25.8%,營收同比增長8.7%;ROE(年化)13.5%,同比提升1.7pc;ROA(年化) 0.97%,同比提升14bp;2022Q3末不良率1.03%,環比2022Q2末提高1bp,撥備覆蓋率290%,環比持平。

            優化經營業績,支持實體經濟

            平安銀行在支持實體經濟的同時,營收利潤韌性十足,提升內生資本補充能力。三季報營收利潤分別累計同比增長8.7%和25.8%。盈利能力提升,Q1-3年化ROE 13.5%,同比上升1.7pc;資本留存增加,Q3末核心一級資本充足率8.81%,環比提升28bp,為支持實體備足資本子彈。

            零售恢復增長,銀保孕育新機

           ?、儋J款業務恢復增長。22Q3零售貸款日均余額環比增長2.5%,相較Q2幾乎零增長的情況有顯著改觀。主要得益于疫情控制下展業場景與零售需求的修復,新增重點投放于持證抵押貸款。②銀保業務孕育新機。22Q3末平安銀行AUM和私行AUM分別同比增長15.7%、17.6%,私行AUM增速環比回升。其中,銀保業務收入成為最大亮點。22Q1-3銀保手續費收入同比高增32%,增速較中報改善6pc,受益于疫情影響的消退。截至9月底,新隊伍已累計入職1100人,隨著人員擴充和能力提升,預計銀保產能將逐步釋放,打開長期發展空間。

            零售不良波動,對公風險改善

            從靜態指標來看,22Q3末不良率、關注率、逾期率環比分別+1bp、+17bp、+4bp,歸因疫情沖擊疊加前期延期貸款集中到期,帶來擾動。從動態指標來看,真實不良生成率、逾期生成率無論是累計還是TTM口徑均環比回落,說明風險開始邊際改善。展望未來,平安銀行資產質量有望保持穩定。

            分領域分析:①零售貸款不良率環比+5bp,受影響領域主要是汽融、新一貸、信用卡。隨著延期還本付息到期影響消退,預計不良率上行幅度趨緩;②對公貸款不良率環比-5bp,其中一般貸款環比-7bp。對公領域資產質量扎實、好于預期,市場高度關注的房地產敞口持續壓降,且地產貸款不良率僅0.72%,環比-5bp。

            盈利預測與估值

            預計平安銀行2022-2024年歸母凈利潤同比增長25.8%/15.3%/15.5%,對應BPS18.78/21.11/23.81元股?,F價對應PB估值0.57/0.50/0.45倍。目標價18.78元/股,對應2022年PB 1.00倍,現價空間77%。

            風險提示:宏觀經濟失速,不良大幅暴露。

            

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