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          東莞證券-牧原股份-002714-2022年三季度業績點評:Q3業績大幅改善,成本管控保持領先-221025

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          日期:2022-10-25 11:52:15 研報出處:東莞證券
          股票名稱:牧原股份 股票代碼:002714
          研報欄目:公司調研 魏紅梅  (PDF) 3 頁 317 KB 分享者:AN***— 推薦評級:推薦
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          研究報告內容
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            事件:公司發布2022年三季度業績公告。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】公司2022年前三季度實現營業總收入807.74億元,同比增長43.52%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤15.12億元,同比下降82.63%。http://www.mbtandco.com(慧博投研資訊)

            點評

           受豬價上行影響,公司Q3業績大幅改善。單季度看,三季度以來,伴隨著市場中生豬供需結構的邊際改善,豬價延續上漲態勢,公司的商品豬價格亦穩中有升,從2022年6月的16.53元/公斤增加至2022年9月的23.06元/公斤,上漲幅度達到39.5%。受豬價上行影響,公司Q3業績大幅改善。2022Q3,公司實現營業收入365.06億元,同比增長147.60%;實現歸母凈利潤81.96億元,利潤扭虧為盈。

            公司生豬出欄穩步推進,能繁母豬存欄季環比增加。公司根據自身實際的生豬產能情況,制定2022年出欄生豬區間在5000萬頭-5600萬頭之間,出欄同比增長約24.18%-39.09%。2022年前三季度,公司生豬出欄量4522.4萬頭,其中商品豬3969萬頭,仔豬523.7萬頭,種豬29.7萬頭。公司前三季度生豬出欄量已完成全年目標的約75%,出欄節奏穩步推進。能繁母豬方面,截至2022年9月,公司能繁母豬存欄為259.8萬頭,較6月增加12.5萬頭,預計四季度公司能繁母豬存欄將維持一定的增長。公司在增加能繁母豬存量的同時,不斷優化能繁母豬的生產成績。目前公司能繁母豬的PSY折年率超過26,8月、9月的成活率在85%左右。

            公司成本管控保持領先。公司目前采取自繁自養的模式生產經營。通過自繁自養模式,公司對生豬養殖廠具有絕對的控制能力,從而保證了養殖環境與經營質量,抗風險能力強且成本低。在發展過程中,公司通過梳理優化業務路徑、強化現場管理、加強人員能力培養等措施改善養殖成本,目前公司生豬養殖的完全成本約15.5元/公斤,在行業中處于領先地位。公司致力于2022年將完全成本階段性降至15元/公斤,以進一步提高市場競爭力。

            維持推薦評級。預計公司2022-2023年EPS分別為1.99元、6.12元,對應PE分別為27倍和9倍。受豬價上漲影響,公司Q3業績大幅改善。作為生豬養殖行業的龍頭,公司現金流較為充裕、養殖成本具有一定優勢,2022年制定的生豬出欄等目標相對合理,屠宰業務亦穩步推進,確定性較強。后續需持續關注能繁母豬、飼料成本、養殖利潤等重要指標。維持對公司的“推薦”評級。

            風險提示。產品推廣不及預期,市場擴張不及預期,行業競爭加劇,宏觀經濟問題,食品安全問題。

            

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