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          中航證券-軍工行業周報:末位的擺脫-220814

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          日期:2022-08-14 13:36:42 研報出處:中航證券
          行業名稱:國防軍工行業
          研報欄目:行業分析 張超,宋博  (PDF) 23 頁 5,393 KB 分享者:jell******eye 推薦評級:增持
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          研究報告內容
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            一、信創和替代

            美國總統拜登8月9日簽署了總計2800億美元的《芯片與科學法案》,希望通過這一美國歷史罕見的大規模產業政策,應對中國在高新技術方面的影響力,確保美國在競爭中的領先地位。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】法案規定,禁止受到美國補貼的企業10年內在中國大陸擴大生產和投資比28納米更先進的芯片。http://www.mbtandco.com(慧博投研資訊)

            同時反觀國內,近期信創新股密集上市且受到市場熱捧,如華大九天(國產EDA,7月29日上市首日上漲129%),龍芯中科(國產CPU,6月24日上市首日上漲48%),海光信息(國產CPU,8月12日上市首日上漲67%)。

            軍工行業具有天然的“自主可控”屬性,在芯片法案和近期地緣政治事件后,相信國產替代的進程將更為堅定,或進一步提速。

            二、軍工行業漲跌幅排名由末位上升8位

            軍工(申萬)指數年初以來最大跌幅41.25%,行業排名一度為倒數第一31/31。截至8月12日,跌幅收窄至15.46%,行業排名升至23/31,排名上升8位。進入8月多家軍工個股創出新高,如紫光國微、菲利華、西部超導、航宇科技等,主機廠中航沈飛年內最大跌幅36%,當前跌幅收窄至2.21%,也基本收復。

            三、本周進入中報密集披露期

            近期對軍工行業產生短期的較大影響的因素主要有二:一是中報情況,8月中旬開始將進入中報密集披露期;二是地緣政治事件。

            本周開始將迎來密集的中報披露,上周五(8月12日)軍工行業下跌2.19%,顯示出市場對中報的兌現信心不足。我們在6月已提示:對于中報,疫情之下過高過快的二季度增速也不切實際,中報難以超預期;但三季度或成為全年“大季”,軍工企業將一方面回補二季度之“缺口”,另一方面為了應對疫情不確定性,會將四季度任務盡可能提早超前完成。

            對于地緣政治,市場對佩洛西竄訪中國臺灣地區事件的認識和反應并不強烈,但我們認為,此次事件很有可能具有深遠影響和重要意義,從行情上看,這一點是尚未被市場充分認知。接下來一個階段,我們認為,軍工行情對業績的敏感度或一定程度下降,反應會顯得鈍化,表面上看可能更加“主題化"”,但實質卻是真正“價值化",再加上三季度“大季”將逐步被認可,故而我們對無論短、中、長期,都更為樂觀。同時也會看到,國防和裝備建設的緊迫性、重要性,以及行業的大邏輯、長邏輯,將吸引更為廣泛的和更為持久的關注。從而對軍工行情構成強有力的支撐。

            風險提示

           ?、僖咔榘l展仍不確定,導致國內宏觀經濟承壓,軍費投入力度降低;

           ?、趪蟾母镞M度不及預期,院所改制、混改、資產證券化等是系統性工作,很難一蹴而就;

           ?、圮娖费邪l投入大、周期長、風險高,型號進展可能不及預期;

           ?、茈S著軍品定價機制的改革,以及訂單放量,部分軍品降價后相關企業業績受損;

           ?、菪袠I高度景氣,但如若短時間內漲幅過大,可能在某段時間會出現業績和估值不匹配。

            

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