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          國金證券-指南針-300803-網信新高管團隊就位,靜待開啟規?;?221025

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          日期:2022-10-25 11:34:13 研報出處:國金證券
          股票名稱:指南針 股票代碼:300803
          研報欄目:公司調研 王倩雯,孟燦  (PDF) 4 頁 558 KB 分享者:fei****at 推薦評級:買入(上調)
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          研究報告內容
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            事件

            公司發布2022年三季報,單Q3實現營收1.93億元,同比下滑3.3%;公司于7月末并表網信證券,剔除網信證券并表營收后,原業務單Q3營收為1.85億元,同比下滑7.1%。http://www.mbtandco.com【慧博投研資訊】單Q3扣非后歸母凈利為-0.12億元,同比由盈轉虧;主要系7月底并表網信證券,其業務及管理費較高所致。http://www.mbtandco.com(慧博投研資訊)

            經營分析

             Q3銷售費用投放謹慎,當前處于引流策略探索期。公司營收增長與銷售費用投入較為相關,而單Q3銷售費用下滑3.0%,可見公司對銷售費用投放較為謹慎。我們認為公司Q3銷售費用謹慎投放的舉措有兩點原因:1)三季度市場行情平淡,買量回報率可能偏低;2)并表網信證券后,公司處于內部磨合及買量策略探索階段,因而Q3只是在APP內提供了網信證券開戶入口,初步實驗性啟動客戶引流工作。預計于4季度或明年年初有望開啟規?;蛻粢?。

            獲客成本仍有可提升空間,靜待定增落地助力展業。據測算,當前公司買量ROI天花板依然較高;因此公司擬定用戶引流策略,開啟規?;蛻粢鞴ぷ骱?,預計有望迎來較快增長。靜待公司定增落地,為網信證券平穩展業補充充足資本金。

            網信新高管團隊已就位,助力重組計劃有序推進。原網信證券高管團隊10人已全部退出,新管理團隊共7人。新董事長兼總經理由曾任職于中信證券、宏信證券的宋成擔任;指南針高管冷曉翔、孫鳴、朱曦等兼任網信高管。新管理團隊有望助力網信重組計劃有序落地。

            投資建議

            基于22年三季報經營數據,我們預計2022~2024年營收為14.1/19.9/28.6億元;網信證券業務及管理費低于預期,因而將歸母凈利預測由2.9/5.0/8.4億元調增至3.6/5.5/9.2億元。當前股價對應2022~2024年PE分別為52.9/34.5/20.7倍,調高至“買入”評級。

            風險提示

            網信證券業務重整進展不及預期;定增募資不及預期;解禁風險

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